“三季度，一方面新基金发行异常火爆，但老基金被赎回也比较严重，有一些客
户赎回老基金去认购新基金，这种现象比较明显，所以很多基金公司都面临着老基金
被赎回的情况，但是新基金发行规模远远超过老基金被赎回的量，所以基金的总量是
大幅增长的。”１０月２９日，前海开源基金首席经济学家杨德龙接受２１世纪经济
报道记者采访时表示。
三季报数据佐证了这一变化。
据天相投顾的数据统计，三季度末基金的规模１７２３５６．９８亿元，较二季
度增加６４９０．７１亿元，增长４％，较年初更是增加２９７６７．２６亿元，增
长高达２１％。但三季度基金净赎回７５５６．７８亿份（含联接基金，下同），赎
回比例４．８０％。
而在投资人选择用脚投票的同时，基金公司的赚钱效应分化情况也浮出了水面。
申、赎数据背后的趋势
根据三季报数据，公募基金三季度净赎回主要集中在固收类基金，赎回最多的是
债券基金，净赎回５１２６．４０亿份，赎回比例高达１０．９２％；其次是货币型
基金，净赎回３０８０．２８亿份，赎回比例４．１２％。
此外，由于三季度股市震荡，积极投资股票型、股票型、ＱＤＩＩ都出现了净赎
回，三季度分别净赎回２１６．９８亿份、７８．１３亿份、１７．４５亿份。
反之，三季度净申购最多的是混合型基金，为６４６．５５亿份，申购比例为２
．８２％。
此外，指数型、ＦＯＦ、商品型基金都在三季度获得净申购，分别为１３８．８
４亿份、７１．９８亿份、２６．９５亿份。
值得注意的是，三季度各家基金申赎情况明显分化。
三季度净赎回份额最高的前三位皆来自固收类基金最多的银行系三大基金公司：
工银瑞信基金１２３８．５０亿份、建信基金９７７．７６亿份、中银基金６７６．
４２亿份，赎回比例分别高达２２．５１％、２０．３７％、１７．８５％。
三家公司也是依托各自的股东优势发展成最为典型的银行系基金公司。
三季度净赎回份额较高的依次还有鹏华基金、平安基金、天弘基金、永赢基金、
广发基金、嘉实基金、华夏基金、博时基金、汇添富基金，净赎回份额在２７８亿份
－５４０亿份之间。
其中赎回比例较高的有：国融基金６８．４５％、新沃基金６４．３３％、人保
资产４９．９４％、浙江浙商证券４４．８５％。
赎回比例排在前列的主要是一些小基金公司，以及小部分固收基金较多的基金管
理人，包括人保资产、工银瑞信等。
反之，三季度净申购份额最高的是华宝基金３７４．９１亿份，净申购超过２０
０亿份的有国泰基金２７０．３２亿份、招商基金２４４．４２亿份。
此外，三季度净申购份额较多的还有诺安基金、万家基金、前海开源基金、富国
基金、兴银基金、融通基金、浦银安盛基金等，份额在７４亿－１５９亿之间。
三季度申购比例较高的基金公司也主要是小基金公司，包括恒越基金９３．７９
％、惠升基金８２．１９％、朱雀基金４６．０９％、信达澳银基金４１．３５％、
中航基金３６．９８％等。
对此，格上理财首席策略师张婷表示，“基金申赎情况其实和各家基金公司的利
润增加有很大的关系。今年不管是新发基金认购还是老基金的申购都存在一个明显的
头部效应，那些业绩优异的基金公司的产品基金申购较大，而业绩不突出的基金公司
的产品呈现净赎回的态势。”
赚钱效应的分化趋势
天相投顾数据显示，三季度末基金利润高达４３６１．７７亿元，三季度利润扣
减本期公允价值变动损益后的净额后利润为４８６４．８２亿元，这两数据在二季度
末分别为７５５７．２７亿元、２０７８．９３亿元。
三季度，在各类基金中，以混合型基金、股票型基金的利润最高，分别为２５０
１亿元、１３６９亿元。
具体到各家基金公司，三季度基金利润最高的是易方达基金，高达３６１．７４
亿元。
利润紧随其后的是汇添富基金２６６．１２亿元、富国基金２３０．４３亿元、
华夏基金２１４．８７亿元、嘉实基金２０７．００亿元、兴证全球基金１９０．０
６亿元、广发基金１７８．８６亿元、景顺长城基金１７０．２５亿元、交银施罗德
基金１６０．４２亿元、南方基金１５０．２４亿元。
在一般牛市行情下，基金管理规模与整体利润规模呈大致的正相关。
张婷表示，上述盈利较高的每家基金都能找出好几位权益类基金的明星基金经理
，比如易方达的张坤、萧楠；汇添富雷鸣、劳杰男；广发的傅友兴、刘格菘、吴兴武
、李耀柱；兴证全球基金的谢治宇、任相栋、董承非；富国的李元博、朱少醒、于洋
、张峰、曹文俊等；交银的何帅、王崇、沈楠、杨浩等。
“这些明星基金自带流量效应，并且每家的擅长点有所差异，比如，易方达主攻
大消费领域，汇添富主要是蓝筹稳健，广发今年主要是科技成长类规模增加较大，多
数基金经理是老将，风格也偏成长；富国今年整体风格也偏向科技成长；交银的基金
经理擅长方向具备一定差异，今年也是偏科技成长的基金经理表现更好。”
此外，１４２家基金管理人中，有８家的基金利润为负，亏损最多的是诺安基金
，达４２．５１亿元。此外基金利润亏损的公募管理人还包括银河基金、中银国际证
券、东方阿尔法基金、鑫元基金、蜂巢基金。
“前十大基金公司的收入和利润大幅增长，占比越来越大，而小基金的收入和利
润增长比较缓慢，占比越来越小。”杨德龙认为。
杨德龙认为，“对于中小基金来说，还是要寻找差异化的优势，比方说靠业绩，
靠品牌、渠道，或者是独特的产品设计来实现逆袭。”
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