央行连续７个工作日开展１４天逆回购　投放５８００亿元“呵护”跨节

９月份以来，央行密集开展公开市场操作。据《证券日报》记者统计，截至９月 ２７日，本月以来除了９月１５日，央行在其余工作日均开展了逆回购操作。值得关 注的是，除了常规的７天逆回购操作外，央行自９月１８日还开启了１４天逆回购， ７个工作日连续开展１４天逆回购操作金额累计达５８００亿元，操作利率均维持在 ２．３５％水平。 “央行开展１４天逆回购，这种时间跨度上的拉长，意味着央行货币投放的重点 不在当下，而是意在平抑跨节和跨季的流动性紧张。”昆仑健康资管首席宏观研究员 张玮在接受《证券日报》记者采访时表示，央行的公开市场操作更多是对冲性质。８ 月末，中资银行结构性存款规模为９４２０２．５８亿元，相比７月末压缩了７５２ ３．９３亿元，环比下降７％。８月份，同业存单“量价齐升”，不仅发行量达到今 年以来最高，而且各期限同业存单发行利率也创出今年以来新高，拉升了银行负债成 本。因此需要央行主动出面“呵护”中长期流动性，这也是近来公开市场操作频频出 现的原因之一。此外，中秋、国庆双节来临，市场消费也需要流动性支撑。 《证券日报》记者注意到，央行在“十一”假期前连续开展１４天逆回购操作并 非首次。央行在去年９月１９日至９月２７日就曾连续７个工作日开展１４天逆回购 操作（２０１９年９月２１日及９月２２日为周末），累计操作金额为３２００亿元 。 展望１０月份市场资金面情况，中国银行研究院研究员范若滢对《证券日报》记 者表示，预计１０月份流动性扰动因素将减少，同时财政支出对市场流动性形成补充， 资金面压力迎来阶段性缓解。 “央行的短期目标是引导货币市场利率向公开市场操作利率靠拢。当前短端的隔 夜和７天回购利率基本已经回归至央行合意水平，稍长端的货币市场利率、国有股份 制银行１年期同业存单的发行利率，也基本回归至２．９５％－３％附近，与一年期 中期借贷便利（ＭＬＦ）利率持平。”张玮认为，随着四季度流动性状况的进一步好 转，资金面波动性有望继续降低。因此，即便后续仍旧存在连续密集公开市场操作的 可能性，大概率也仅集中在１０月底以前，这需要视地方债发行节奏配合情况，且以 ７天逆回购为主。 “四季度仍存在较大降准可能性。”范若滢分析道，一是，实体经济的恢复与发 展仍需要金融的大力支持，四季度流动性仍有必要保持适度宽松。二是，商业银行整 体负债压力较大，有必要通过降准来缓解银行体系的中长期流动性压力。 在张玮看来，于信贷市场而言，仍有进一步宽松的需要。四季度，银行压降结构 性存款的压力仍然较大，实体部门尤其是民营中小企业仍需要较大的信贷支撑。为缓 解银行体系的中长期流动性压力，在ＭＬＦ的基础上，适当的结构性降准也是必要的 。 [32] \t