债市综述：债市震荡偏弱 10年期国债略走强

9月24日，现券期货震荡走弱，国债期货小幅收跌，5年期主力合约领跌0.12%。交易员表示，近期市场信心已有所企稳，十一长假前新债供给压力不大，特别是国债发行进入相对真空期，短期债市有望维持震荡稍强的态势。不过同业存单利率在上周短暂回落后再次反弹，银行负债端压力仍未见实质缓和，仍牵制着债市表现。 A股方面，周四两市股指低开低走，北向资金全天净卖出超121亿元，光伏、黄金、半导体板块领跌大市。上证指数收报3223.18点，跌1.72%；创业板综指收跌3.12%；创业板指收跌2.46%；深证成指收跌2.24%；科创50收跌2.04%；万得全A收跌2.23%。 江海证券称，在疫情二次爆发的担忧下，全球风险偏好短期内或将延续弱势，对债券市场整体有利。但考虑到资金面很难在目前基础上继续大幅宽松，银行对长期稳定负债的需求依然较强，短端利率或将面临一定压力，对长端利率也将带来一定不利影响。短期而言市场多空因素交织的现状仍未得到缓解，利率区间震荡的格局仍将大概率延续。 银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp。10年期国开活跃券200210收益率上行0.6bp报3.6825%，10年期国债活跃券200006收益率下行0.58bp报3.08%。上海一券商交易员称，这周对纳入富时罗素指数的预期一直都在，国债也比国开强，其实短期影响也就是个预期，关键还是看能吸引多少外资。 渣打中国在最新报告中称，富时罗素即将公布其世界政府债券指数（WGBI）的年度评估结果。预计在纳入完成后，中国债券占到指数的比重为5.7%。据估算大概有2.5-3万亿美元的资产管理规模在跟踪这个指数，因而理论上可以带来1400-1700亿美元的被动流入。 银行间市场短期流动性依旧充裕，隔夜回购加权利率继续大幅下行逾40bp至1.5%下方，与月内资金无忧相比，可跨越季末和十一长假的资金供给还不算很踊跃，在期限选择上出资方更青睐较长的21天而非14天。 交易员称，十一假期期间有规模不小的逆回购到期，可能会对节后第一天资金面造成一定影响，在安排资金到期上要考虑这个因素，最好可以适当分散不要过于集中。 中金公司发布研报称，随着四季度流动性状况的进一步好转，资金面波动性有望降低，货币市场利率的平稳也会进一步向债券市场传导，抑平债市的波动性。同时，供给压力和银行负债压力的缓解，叠加境外机构资金的加速流入，我们认为利率债的供需矛盾有望得到逆转，债券收益率在四季度有望加速下行。 华泰证券指出，经济仍处在修复过程中、8月有所加快，疫苗的出现可能强化复苏预期。地产火热意味货币政策重新转松的概率小，但在降低融资成本的要求下，年内还不具备继续明显收紧的基础，预计降准或MLF利率上调的可能性都较小。目前市场对经济、货币政策预期较一致，债市面临的是时间不够（经济修复、货币政策中性短期都难以逆转）、空间不足（短端制约长端空间）、扰动不少（银行缺存款和理财过渡期整改等非基本面因素）。明年经济内生增长动力不足、货币条件转弱，可能是债市转机的触发因素。 [33] \t