汇控股价创１０年新低　中国平安浮亏达４００亿港元

汇丰控股股价近日连续大跌。９月２１日暴跌５．３３％，２２日再度下跌２． ０５％。 ９月２３日，汇丰控股报收２８．７５港元／股，已经较今年初大跌５１．３２ ％，创下１０年以来低点；总市值仅剩５９４９亿港元，较今年最高市值蒸发超６０ ００亿港元。 中国平安作为汇丰控股的第二大股东，按７．０１％的持股计算，仅今年９个月 ，中国平安账面浮亏就达４００亿港元。 投资汇丰现巨幅浮亏 平安买入汇控，有些年头了。 ２０１５年１２月起，沪港通南下资金持续净买入汇丰控股，有投资人士分析， 其中可能有不少是平安所为。 ２０１７年１２月５日，平安持有汇丰控股超过５％，形成举牌。据披露，在２ ０１７年１２月４日之前，平安已经持有汇丰控股１０．０８亿股。 随后，平安展开了一系列的增持。２０１８年，平安持有的汇丰控股股票增加了 约４亿股。２０１８年底，平安超越贝莱德成为汇丰控股单一大股东，持有汇丰控股 １４．１９亿股，占比７．０１％。截至２０２０年６月３０日，这个持股比例一直 没变过。 不过，平安这个老大并没有当太久。２０１９年９月，贝莱德通过增持汇丰控股 ，持股占比又超过了平安，成为了汇丰控股单一大股东。 虽然目前不是第一大股东，但平安重仓汇丰控股，今年以来损失不小。仅看今年 股价变化，假设下半年以来没有减持，按中国平安持股７．０１％计算，今年前９个 月，中国平安就已账面浮亏超４００亿港元。 平安对汇丰控股投资的成本如何，相关方并没有披露。在平安买入汇丰控股的两 个重要时间段，即２０１５年１１月～２０１７年１２月４日期间，汇丰控股股价最 低为３５．１８８港元，最高为６８．０９３港元，均价为６１．２５５港元；２０ １７年１２月５日～２０１８年底，汇丰控股股价最低为５４．９４１港元，最高为 ７４．２６３港元，均价为６５．１７８港元。 亏损在半年报已体现 对于超３万亿元保险投资资产体量的平安来说，这样的投资亏损将如何影响财报 表现呢？ 主要有两点影响：一是股价涨跌影响综合收益和净资产；二是利息收入影响净资 产收益率和总投资收益率。 平安投资汇丰控股的资金来源于保险责任准备金，分别来自寿险传统、分红及万 能账户。此前有公开资料显示，截至２０１７年１２月５日，寿险传统账户１５８． ３７亿元，分红账户２９７．４９亿元、万能账户２４３．４３亿元。 平安很早就采用了新会计准则ＩＦＲＳ９，在该准则下资产可以分类为：１、以 摊余成本计量的金融资产（ＡＣ），业务模式为收取合同现金流量且仅为本金和利息 的支付；２、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（ＦＶＴＯＣＩ ）；３、业务模式为既收取合同现金流量又出售，且其合同现金流量符合ＳＰＰＩ特 征；４、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（ＦＶＴＰＬ）。 有投资人士认为，平安投资汇丰控股应该是分入第二类——即以公允价值计量且 其变动计入其他综合收益的金融资产。这类资产股价变化并不影响投资机构的当期营 运利润，而会计入其他综合收益影响净资产。上半年中国平安的总投资收益率较同业 略差，汇丰控股大幅下跌应该是原因之一。 ２０２０年半年报显示，平安其他综合收益为－１２０．１３亿，去年同期是－ ８．１４亿，今年同比变动１３７５％。公司解释，主要是受资本市场波动，以公允 价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产公允价值变动的影响。 多年来，汇丰控股一直维持每个季度高额派息，过去四年每年每股０．５１美元 （约每股４港元）。从利息收入来看，中国平安自２０１８年、２０１９年从汇丰控 股累计获得分红收入超８０亿港元，其中２０１８年分红收入约５４亿港元，２０１ ９年分红收入为３２．２亿港元。 ４月１日，汇丰取消派发２０１９年第四次股息，中国平安分红收入损失２３． １亿港元。２０２０年中国平安分红收入减少估计为５４亿港元，相对于平安２０１ ９年净投资收益１４４０亿元，约占３％。假设３０％由股东承担，将降低中国平安 ２０２０年度税前利润１４亿元，减少股东权益（净资产）在４０亿～１１３亿之间 ，合每股０．２２元～０．６２元之间。 不过，上述投资人士认为，一个保险公司的投资表现不能只看单笔投资，对于平 安３．２万亿元的投资体量而言，汇丰控股的股价下跌影响还是有限的。疫情过后， 社会经济秩序恢复，汇丰控股有能力并大概率恢复派息。 下跌对平安影响几何 平安投资汇丰控股已有多年，从行为特征上看，是比较典型的保险资金长期财务 投资。 ２０１６～２０１７年，汇丰控股的股价从４６元上涨至６９元，涨幅达到５０ ％。在这个阶段，平安所持有的汇丰控股１０亿股，为公司带来了不少的账面浮盈。 ２０１７～２０１８年，平安大幅增持汇丰控股。当时，受到利率中枢下移的影 响，保险资金投资压力增大，而倚重提升收益的资产——包括不动产在内等另类投资 也面临着收益率的下行。这个阶段，用做债的思维选股，是大型保险公司的重要投资 思路。 在股票市场上，当时市场风险偏好降低，Ａ股“漂亮５０”大放异彩，港股中业 绩好、分红高的标的被险资青睐。 作为一笔财务投资，汇丰控股在当时看来或许是不错的选择。一方面，平安买入 汇丰控股较早，在２０１７年之前便持有１０亿股，成本相比市场上其他机构要低， 而汇丰控股的高分红每年为公司贡献稳定的净资产收益率，这也比较符合平安在保险 投资中所确立的ＮＩＩ策略（重视该笔投资对净投资收益的贡献）。 ２０１８年下半年，受到贸易争端加剧等因素影响，汇丰控股股价开始下跌。２ ０２０年，汇丰控股加速下跌。截至目前，汇丰控股股价已经在年初的基础上腰斩， 同时创下了１０年新低。 通常，险资倾向于对长期股权投资项目减少交易次数，险资陪伴上市公司成长的 情况并不少见，但保险机构会定期对投资项目进行检视，当判断发生变化的时候，也 会在减少对市场冲击的情况下择机退出。 在汇丰控股下跌的过程中，逆市增持的机构也有，比如贝莱德、摩根大通等。不 过，２０１８年１１月至今，平安再也没有向港交所提交对汇丰控股增持或者减持的 权益披露书。 [32] \t