债市综述：央行加大净投放力度 债市情绪转暖

9月8日，央行加大净投放力度且技术性反弹推动，债市情绪稍转好，现券期货均回暖，国债期货高开高走明显收涨，10年期主力合约领涨0.36%。交易员表示，央行投放发力也是为了缓和新债缴款压力，不过逆回购毕竟是短期工具，目前市场矛盾主要还在于银行缺乏稳定负债，配置需求仍缺乏实质回暖的基础。若央行在注入长期资金方面没有动作，则债券弱势格局难改。 A股方面，两市股指早盘弱势整理，午后券商、煤炭板块崛起推升指数。上证指数收盘报3316.42点，涨0.72%；深证成指报13293.33点，涨0.07%。创业板综指收涨1.2%，个股继续爆炒。创业板成交额超沪市，为历史首次。北向资金全天净买入63.51亿元，终结连续6日净卖出。 受央行公开市场净投放带动，加上国债期货大幅上涨，银行间主要利率债收益率均明显下行2-3bp左右。其中，10年期国开活跃券200210收益率下行2.25bp报3.6675%，10年期国债活跃券200006收益率下行2.75bp报3.1150%。上海一券商交易员表示，虽然后续收益率仍有上行压力，但就短期走势而言，这个位置暂时可以了，尤其是三至五年的，配置价值还是可以的。 央行公开市场加大资金投放力度，银行间资金面有所好转，不过整体仍呈相对均衡状态，主要回购利率也维持平稳。交易员指出，逆回购投放规模大增提振情绪，机构融出平稳，流动性形势较上日有所转松；不过整体看资金供需仍属于平衡状态，隔夜回购加权利率也依然稳定在2.0%略上方，七天利率持平逆回购操作利率，后续央行料继续精准调节以维持市场利率在合意水准。 北京一基金交易员表示，隔夜利率2.0%左右，七天2.20%上下应该就是央行认为比较满意的水平，后面预计还是会通过公开市场操作来精准调节市场流动性状况，不会紧，但也别想太松。 华林证券指出，从近期期现价差看，现券情绪明显偏弱，国债供给对于债市的冲击持续，加上银行长端资金偏紧，经济基本面继续企稳，整体而言很难找到一个利多因素，造成的结果就是只要收益率有所回调，卖盘就会涌出然后堆积。短期要改变这种局面恐怕较难，市场情绪修复既需要条件（条件是央行的持续呵护），也需要时间。因此仍建议谨慎做多，及时做好止盈止损。 关于债券市场走势，兴证固收称，市场可能尚未调整到位，把握票息，适度杠杆。站在当下的位置，债市的调整可能并没有完全到位。当前信用扩张周期尚未结束，债市的趋势性机会仍需要观察信用扩张速度变化的信号。R007与DR007的利差仍有走阔的可能，同业存单利率仍在上行，而其它期限利差的保护也并不充分，资金利率边际收紧可能向长端传导。对于负债相对稳定的配置盘而言，当前的10Y地方债、国债、铁道债的配置价值已凸显，且老券的相对价值可能更优。对于交易盘而言，考虑到资金面偏稳的假设可能受到挑战，需要控制久期，适度控制杠杆。对于现金类账户而言，可以把握同业存单的价值。 [33] \t