疯狂投资黄金的印度人，遇到大麻烦了!

尽管黄金的疯狂行情让所有交易者都无所适从，但从某方面讲，黄金的波动也可能有其用处。比如资深经济学家慕克吉就认为，上周二黄金价格出现七年来最大的单日跌幅，应该会让印度的银行开始警惕，以黄金作为抵押发放高风险的次级贷款可能会为未来埋下隐患。 一直以来，黄金对印度人有着强烈的情感吸引力，印度人持有的黄金总量占全球已开采黄金的八分之一。然而在最近，黄金的耀眼光芒似乎也吸引了印度监管机构。印度央行最近将金饰的贷款价值比(LTV)上限从75%上调至90%。 不过，现在黄金价格在上周二一天之内就下跌了5.7%，又在第二天上涨了1.3%，慕克吉表示，这种大幅波动可能会让银行对如此低的安全边际感到不安，避险心态会阻止它们发放可能无法偿还的贷款。 然而，印度央行因疫情而延长的还款期限于本月结束之后，可能仍会促使借款人接受新的黄金抵押贷款，以偿还拖欠的无抵押贷款。因为如果借款方无法还钱，银行至少还能拥有抵押的黄金。 在2008年金融危机期间，美国房主就是通过向银行交付房子，从而偿还了不良资产的抵押贷款(房产担保的贷款总额高于房产现值的贷款)。而在印度，借款人则是将自身的利益寄托在整个文化对黄金的喜爱之上，用黄金作为抵押——特别是在黄金价值持续下跌的情况下。 这一切都因疫情而起。印度经济监测中心表示，虽然印度非正规职业的就业已经恢复正常化，但受疫情影响而损失的近1900万个带薪工作岗位却很难恢复。此外，无担保的消费信贷已经枯竭，迫使中产阶级将其应急储备货币化。 为完成一项五年国家计划的目标，印度总理莫迪(NarendraModi)此前曾劝说印度家庭将闲置的2.5万吨黄金存入银行获取利息，以摆脱对黄金的深度依赖。然而，印度人民对黄金的喜爱并未动摇，到目前为止，只有20吨黄金被存入了银行。 不过，正是因为他们没有抓住这次将黄金存入银行赚取利息的机会，在印度3月突然进入封锁、几乎没有任何财政支持之际，他们才有一定的自保能力。 如果这些家庭现在用黄金来借入更多超出承担能力的贷款，他们又要如何度过下一次危机？ 最近金价一度上涨至2000美元/盎司以上，促使印度投资者提出了其他使用黄金的方案。其中一个建议是，印度央行将其618吨的黄金储备以成本价转让给政府，然后再以90%的市价回购，从而为新德里提供约310亿美元卢比来修复经济。 如果印度确实面临收支平衡的困难以及需要美元的话，那么将黄金货币化会是一个有价值的建议。但事实并非如此：印度央行的外汇储备已经飙升至5000亿美元以上，其国内的流动性也并没有出现供应短缺。 只是，早在疫情爆发之前，印度就已陷入了多年的投资恐慌中，这耗尽了其金融体系的风险吸收资本。税收收入已经长期停滞不前，而现在更是开始下跌。所有的迹象表明，封锁后的经济复苏将是一个艰难的漫长过程。所以，当消费者将黄金视为生存之本时，政府却将其视为复苏的工具。 但是印度央行并不需要通过卖掉黄金再回购这样复杂的过程，来为其赤字融资。 疯狂投资黄金的印度人，遇到大麻烦了印度将预算赤字公开货币化的做法提供了一个更为理智的选择，前提是印度能让市场相信，临时的印钞和支出可以通过填补部分资金缺口，来提振未来的经济增长(和税收)。 利用央行的黄金来筹集资源，并不能增强主权国家在投资者心目中的信誉。迫使家庭来做同样的事，也无法恢复他们失去的工作和收入。现在既然黄金市场已经出现了动摇，印度或许有希望看清楚自己该做出什么选择。 [52] \t