交行行长刘珺谈当前资产配置内外部环境三大特征

当前，居民资产配置面临诸多不确定性因素，尤其是长期利率下行将显著侵蚀投 资收益。 “中国或许正成为当前全球投资的热点，人民币资产的全球吸引力显著增强。” 交通银行行长刘珺于８月１１日晚间在中国金融四十人论坛（ＣＦ４０）主办的曲江 讲堂上分享道。 刘珺认为，资产配置中，控制风险永远是首要要素，而多元化配置则是投资取胜 的唯一抓手。对于当前我国居民资产配置，刘珺提出三点建议：第一，量入为出，理 财宜早不宜晚；第二，不要高估自己的风险承受能力；第三，专业的人做专业的事。 资产配置内外部环境呈现三大特征 “在新的内外部环境下，资产组合与以往不同，过去的经验未必能够指导未来。 ” 刘珺提到，尽管此前投资新兴经济体是一种提升收益的方式，但在疫情背景下， 部分新兴经济体的脆弱性加速暴露，新兴经济体不再适合作为整体板块开展投资，而 是需要在个体分析的基础之上有效增加颗粒度，使新兴经济体的活动投资变得更为精 确。 当前，疫情导致的不确定性大于确定性，而在资产配置内外部环境方面，刘珺认 为目前呈现有三个特征：一是，疫情导致金融市场出现历史性大波动。风险资产和避 险资产普遍陷入“流动性危机”，负利率也将成为常态。 二是，投资的方式和行为正在发生根本性变化。被动型投资的兴起和快速发展在 解构传统投资的同时，也与量化和智能投资一起开始建构新的投资格局。 三是，应对疫情的超常规财政政策为未来全球市场埋下风险隐患。疫情期间，几 乎所有发达经济体都推出了大规模财政刺激政策。预计政府杠杆率将普遍超过１００ ％。作为风险发源地，美国具有风险全球配置的能力，其向全球转移风险给其他国家 埋下了隐患。 利率下行将侵蚀投资收益 据了解，在资产配置领域中，一个国家的人均ＧＤＰ高达一定程度时，其国民或 机构对房地产的投资就会降低，而人均ＧＤＰ一万美元通常就是这道“分水岭”。刘 珺指出，２０１９年，中国人均ＧＤＰ超过一万美元，这意味着国内居民对金融资产 的配置需求或将逐步上升。 “相对于其他投资，不动产投资的变现能力相对较弱，同时对地点的要求相对较 高，关键时候如果想变现，可能要付出相对较大比例的折让。”刘珺表示。 从房产投资的角度看，伴随经济结构的调整和房住不炒的调控引导，房地产市场 将逐渐回归理性。数据显示，２０１７年以来，商品房销售面积增速以及房价涨幅均 在逐渐放缓。 与此同时，发达国家利率长期呈现下行状态，而中国十年期国债收益率也呈现出 震荡走低的趋势。刘珺认为，未来中长期利率的下行或许是一种常态，而长期下行的 利率会使收益率增长更加缓慢。 刘珺强调，做好资产配置，控制风险永远是首要要素，而实证研究已经证实，多 元化配置是投资取胜的唯一抓手，“分散配置、组合投资可以让收益波动明显降低， 资产配置的多元化是投资唯一的免费午餐”。 针对当前形势下的中国居民资产配置，刘珺从以下三方面给出建议： 一是量入为出，理财宜早不宜晚，有闲钱才做投资理财。投资者要认识到做好财 务安排的重要性，有些理财产品不能马上变现，所以要在日常使用和未来应急之需的 基础之上进行理财。同时，理财应尽量早，越早存钱，复利效果越惊人。 二是做任何投资决策前，都需考虑自身的风险承受能力，不要高估自己的风险承 受能力。追求高收益的同时，承担的风险通常也会增加。 三是专业的人做专业的事。资产配置对专业性要求很高，从市场研判到制定配置 方案，再到执行配置方案，如果是非专业团队或缺少专业经验，就很难做得好。建议 委托专业的机构和人士进行投资理财。 [32] \t