结构性存款“熄火”　６月大降万亿基本抹去年内增幅

截至６月末，全国商业银行结构性存款余额约为１０．８３万亿元，较５月末降 低８．５４％。 ６月，中小银行单位结构性存款较５月减少６１０３．９亿元，约占总降幅的６ ０．３７％。 监管严打资金套利之下，银行结构性存款出现大降。据央行公布的最新数据，截 至６月末，全国商业银行结构性存款余额约为１０．８３万亿元，较５月末降低１． ０１万亿左右，重回今年年初水平。 从降幅来看，６月结构性存款大幅下降主要是受中小银行单位结构性存款下降影 响，中小银行单位结构性存款较５月减少６１０３．９亿元，约占总降幅的六成。有 业内人士对记者表示，对于银行而言，结构性存款规模的压降，将利于降低银行整体 负债成本，并不会缩小银行体系内一般性存款的总规模。 结构性存款大降万亿 继５月小幅下降３０００亿元后，６月结构性存款出现明显降低，较５月下降了 １０１０９．２亿元，基本抹去年内涨幅。“这主要是由于监管对企业套利与资金空 转的重拳打击，打击资金套利是５月以来政策的主要导向之一，结构性存款是其中重 要一环。”某国有大行交易银行部人士第一财经记者说道。 此前为应对疫情冲击，央行加大流动性投放，市场资金利率一路下行，诸如短贷 、票据、短融等融资工具的成本下降，而银行理财产品、结构性存款等收益率下降较 为缓慢，由此，企业套利之风再起，进而推动了结构性存款的大增。 数据显示，今年前四个月，结构性存款连连上涨，截至４月末，全国商业银行结 构性存款余额达１２．１４万亿，创历史新高，其中，大型银行和中小银行单位结构 性存款余额分别为１７９６６．２１亿和５６３１１．７３亿元，分别环比增长６． ６５％和９．５２％。 “结构性存款规模的攀升也反映出银行‘揽储’压力的上升。”某银行业券商分 析师对记者称，自疫情发生以来，银行不断加大信贷投放力度，与之对应，银行负债 压力也在上升。因为在流动性风险监管约束下，银行需满足流动性匹配率、净稳定资 金比例等监管指标。 但自５月以来，监管层着重强调打击资金套利，结构性存款作为其中重要一环亦 被予以关注。前述国有大行交易银行部人士告诉记者，在５月末，就有大行收到关于 结构性存款的窗口指导。“当时一些银行的结构性存款产品被点名，主要涉及的是合 规问题，监管认为存在‘假结构’，被要求整改。” 部分商业银行则于６月收到窗口指导，要求规范结构性存款管理并压降规模。６ 月１２日，北京市银保监局还发布了《关于结构性存款业务风险提示的通知》，要求 结构性存款增长过快的银行逐月压降结构性存款规模、杜绝“假结构性存款”、“企 业套利”与“资金空转”。 “监管层的意图是打击资金空转套利行为、降低负债端成本，避免削弱监管部门 引导金融机构降低实体融资成本。”光大银行金融市场部分析师周茂华对记者说。 受此影响，结构性存款一时“熄火”，５月、６月规模连续下降，基本抹去年内 涨幅。最新数据显示，截至６月末，全国大型商业银行结构性存款规模为３９９７０ ．１５亿元，全国中小型银行结构性存款规模为６８３０５．５５亿元。 从降幅来看，６月结构性存款大幅下降主要是受中小银行单位结构性存款下降影 响，中小银行单位结构性存款较５月减少６１０３．９亿元，约占总降幅的６０．３ ７％，而大行降幅为１６１４．５２亿元。 “一直以来，中小行就是结构性存款发行的主力，主要是为了拉动银行存款。” 周茂华对记者称，受疫情影响，中小行负债端面临较大压力，但由于发行同业存单优 势不如大行，因而更倾向揽储，以高收益吸引资金，与之相对，当受到监管约束时， 中小行结构性存款压降幅度也较为明显。 结构性存款的下降一定程度上反映了企业套利空间的收缩，这在票据融资的规模 变化上也有体现，６月票据融资规模下降２１０４亿元，为２０１８年４月以来首次 减少，环比大幅少增３６９０亿元。在不少业内人士看来，这主要与监管打击企业“ 票据贴现—购买结构性存款”套利行为有关。 不过，普兰金服副总裁周海滨对第一财经表示，除了监管严控外，票据行业某种 程度上属于逆周期行业，６月份经济已经出现明显复苏，因此票据规模增速有所下降 也算正常。 利于银行降低负债成本 不仅仅是规模的下降，近来结构性存款收益率也有下跌。融３６０大数据研究院 不完全数据显示（主要监测国有银行、股份制银行、外资银行），６月结构性存款发 行量为５５９只，其中，人民币结构性存款平均期限为１４７天，平均预期最高收益 率为３．９３％，环比下降６１ＢＰ，国有银行平均预期最高收益率低于股份制银行 。整体而言，结构性存款到期收益率呈小幅下降趋势。 结构性存款收益率的下降也将利于银行降低负债成本，进一步压缩套利空间。从 组成上来看，结构性存款收益主要包括两部分，一是存款产生的固定收益，二是与标 的资产价格波动挂钩的投资收益。 此前，“假结构性”产品就借着未嵌入金融衍生品，或者是设置可１００％触发 高收益的条件，再或是提供了较高的保底收益率，从而让投资者拿到高收益，实为高 息揽储。 光大证券固定收益首席分析师张旭对记者称，过去几年，结构性存款被部分银行 视为吸收一般性存款、缓解负债压力的工具。但从银行业的角度说，结构性存款并不 会增加一般性存款的总量，仅仅是将传统存款转变为了结构性存款，即将Ａ银行的存 款吸引至了Ｂ银行。 华创证券固收首席分析师周冠南也表示，结构性存款的压降并不一定造成（存款 ）总量减少，更多会造成存款在银行体系内的转移。 “在这个过程中，银行的负债成本会被提高。一方面，结构性存款本身的利率高 于一般性存款，增加银行的负债成本；另一方面，结构性存款与其余负债工具之间的 比价效应会拉高后者的利率，进一步提高银行成本。”张旭说道。 近期在息差收窄的背景下，不少银行正加紧负债成本管理。特别是对于中小行而 言，“当前由于缺少客户与存款，再加上主动负债渠道相对较窄，在利率改革深化与 金融脱媒的背景下，中小行相对大行在竞争中处于劣势地位，负债压力较大。”周茂 华对记者说。 不过，周冠南还提及，结构性存款仅是约束“高息揽储”的一环，是压降企业投 资收益约束套利行为的手段之一，更重要的是规范银行的存款利率定价机制以约束高 息揽储行为。 [32] \t