政策松绑带来巨量资金　险企加仓在路上

７月２０日，保险股集体上涨。业内人士认为，这或与上周五监管层上调险资权 益类资产配置比例上限至４５％有关。预计未来险资还将持续稳步提高低估值、高分 红龙头股配置力度。同时，近期市场调整后，估值与业绩增长匹配度明显优化的部分 科技股也会受到青睐。 中长期巨额增量资金在途 分析人士保守估计，中长期增量或达到４０００亿元－１万亿元规模。 昆仑资产首席宏观研究员张玮认为，２０１４年权益投资比例放开至３０％后， 保险资金投资于股票及证券投资基金的比例从２０１３年的１０．２３％，最高提高 至２０１５年的１５．１８％，至２０１９年平均比原来提高了约２．５个百分点。 不过就实际情况而言，截至一季度末，险资投资于股票、股票型及混合型基金总 计２．０８万亿元，占保险公司权益类资产余额的４７．４９％。考虑到保险公司权 益投资通常会预留空间以便更加灵活操作，以及提升权益类投资上限的增量资金也不 尽然全部流入Ａ股，川财证券研究所所长陈雳综合推算，所带来增量资金大概率停留 在千亿级别。 天风证券分析师表示，假设未来三年保险资金运用余额按每年１０％增长，新规 之下权益类占比提升至２４％、２６％、２８％、３０％四种情形，则理论上分别对 应每年股票市场的增量资金为２９００亿元、３７００亿元、４５００亿元、５３０ ０亿元。 中小险企加仓意愿强 多位险资人士对中国证券报记者透露，对稳健投资风格下高偿付能力险企而言， 本次新规显著提升其增配权益资产的作用相对有限。相较之下，中小型保险公司加仓 意愿更为强烈。 张玮认为，大型保险公司偿付能力充足，主动提升权益类投资占比的意愿不如中 小型保险公司强烈，大型保险公司资金体量主要依靠固收获得可观收益，而中小保险 公司则受制于负债端压力，想要扩充规模势必存在“搏收益”的主观自觉。当前Ａ股 估值仍存在较大上升空间，契合国家战略趋势的部分行业（以科技类为主），有望迎 来长线利润提升。对于这些行业，险资中长期配置意愿较强。 华北一家中小型保险公司投资总监表示，险资会择机增持，稳步提高低估值、高 分红龙头股的配置力度；同时经过近期市场调整，更青睐估值与业绩增长匹配度明显 优化的部分科技股。 看好三大板块阶段性行情 分析人士普遍认为，基建、金融、科技都是险资较看好的板块。 陈雳表示，险资配置Ａ股更偏向于银行、券商等业绩稳定且体量较大的上市公司 。此次增大保险资金入市比例，利好业绩稳定的蓝筹股，低估值周期股、成长性较好 且前期涨幅较小的科技类个股也会随之受益。 业内人士认为，从国内经济数据看，温和复苏趋势愈发明显，基于短期需求强劲 以及中期设备投资周期开启的双重逻辑，看好工程机械、自动化设备为代表的机械设 备板块；看好受益于欧洲强劲增长以及国内需求反转的新能源汽车产业链；看好地产 竣工周期带动的地产后周期产业链；看好受益于国企改革及军民融合政策的军工板块 ；看好自主可控政策推动下的信创产业链。 “原则上讲，还是倾向于有业绩支撑、前期滞涨的板块。一是大基建，包括钢铁 、水泥等传统基建，也包括人们所熟知的‘新基建’。只不过从体量上看，今年新基 建占比有限，但未来弹性十足。二是大金融。三是生物医药、大消费、军工以及科技 领域，预计存在阶段性行情。”张玮表示。 [32] \t