美联储本轮首次下场买企业债 美股市场却为何不买账

当地时间6月11日，美联储宣布将开始直接购买企业债券，这是今年美国经济衰退以来美联储首次正式下场购买所有符合其标准的单个企业债券。 美联储表示将建立一个广泛而多样化的企业债券市场指数，并基于此购买债券。该指数由符合以下标准的企业债组成：（1）该企业债必须在2020年3月22日之前被评为投资级别，并且在美联储用该工具购买之时的评级至少在BB- / Ba3以上。（2）发行企业不能是被保险的存托机构、存托机构控股公司或存托机构控股公司的子公司。（3）最后，债券的剩余期限不得超过五年。 本轮经济衰退以来，美国有部分公司企业债的信用评级由投资级被降至“垃圾级”，包括知名汽车公司福特发行的企业债在3月26日被标普全球评级由BBB-的投资级别降为BB+的垃圾级。 对于美联储的这一举措，市场并未受到特别大的鼓舞。消息宣布后，美股大盘仅上涨超1%。在近期来美股频频巨幅震荡的背景下，今天市场受此消息波动不算很大，并不像许多媒体所传那般“扭转乾坤”。市场对此反应较为平淡，主要出于两个原因： 一是由于美联储早在3月就宣布会进场购买企业债，并反复表达过为市场“兜底”的决心。所以，这一举措只是消息落地，已经在投资者的预期之内。 二是美联储此前已经在购买企业债的ETF，本次表示将直接购买所有符合联储制定标准的企业债，本质上并没有太大区别，只是扩大了购买范围和规模。 截至6月10日，美联储共计购入了55亿美元的企业债ETF。此前美联储披露，二级市场企业信贷工具（SMCCF）的投资规模预计在2500亿美元左右，这次直接购入企业债即是SMCCF工具中的主要部分。因此，可以预计接下来直接购入企业债的规模大概率也会超过购买ETF的规模。 一位美国大型资管机构高管对表示，美联储这次举措的目的主要是再度显示捍卫市场的决心，同时为下一步做铺垫；如果未来市场情况出现变化，美联储可能会宣布进场购买个别存在破产风险的企业债券，大概率是行业巨头公司的债券。 上述高管表示，相比于购入ETF，直接购买所有符合标准的单个企业债的优点在于比较公平，所有公司都得到了一定程度的支撑，劣势则在于实际兜底效果没那么好，真正面临破产危机的企业没法得到特别大的支持。 自3月以来，美联储已经释放了3万亿美元的流动性。如果3万亿美元通过基建投资等方式进入实体经济，那么就能够拉动就业和居民收入，从而支撑GDP增长。然而，事实恰好相反，这3万亿美元只有少量到了普通居民手中，大部分在金融市场中空转，以至于资产泡沫被吹起，贫富差距再加剧。美联储本次下场直接购买企业债再次映证了这一点：大公司的主要股权人和债权人才是美联储的主要救助对象。 美联储接下来的政策空间还有多大？如笔者在上周发布的文章《百万美国韭菜追涨杀入股市 美联储会进场买股票吗？》中所述，联储的选择还包括推行负利率、扩大贷款救助对象范围、加大回购力度继续放水和直接购入高收益企业债券等举措。但其中大部分举措都已在市场预期内，等到实施时可能无法给市场太大惊喜。 剩下的唯一空前措施就是直接进场购买股票。但是，此举将动摇美国资本主义自由市场的核心理念，美联储将极其谨慎地考虑这一选择。只有在市场遭遇巨型暴跌等更严峻的情况下，美联储才有可能直接下场购买股票，这要视未来经济形势的发展而做出进一步判断。 [151] \t