聚焦水泥和消费建材龙头企业：南北企业业绩表现分化

２０１９年１－１２月，建材行业盈利水平整体较好：水泥价格持续上涨，行业 高盈利弹性延续；玻纤行业高景气度下行价格下跌，需求虽有增长，但整体盈利水平 下滑；玻璃原片价格上半年跌下半年涨，四季度涨幅明显，整体盈利水平小幅提升； 其他消费建材行业龙头企业受益于全装修下地产工程端需求起量以及企业市占率提升 ，业绩维持较高增长水平。 ２０２０年１－３月，受国内新冠肺炎疫情影响建材行业企业出现不同程度的业 绩下滑：水泥行业因环保和错峰生产常态化，一季度水泥价格同比去年同期上涨，但 需求端大幅下滑，南北企业业绩表现分化。玻纤产品价格自２０１９年４季度以来跌 势渐止，但２０年一季度国内需求下行，二季度海外需求承压，价格再次下行，龙头 巨石业绩大幅承压出现下滑；玻璃行业需求一季度大幅下滑，高库存压力下价格持续 下行，利润全面下滑。其他消费建材行业尽管同样受需求下滑影响，但受益于成本端 石油产业链产品价格大幅下跌，各企业表现分化。 水泥行业：需求稳健，价格稳中有升 ２０１９年１－１２月水泥行业营收同增１６．２％，营业成本同增１７．３％ ，营业利润同增１８．３％，净利润同增１９．１％。受益于环保和行业错峰生产常 态化，１９年水泥价格持续走高，需求较１８年个位数增长，营业收入增速稳健；成 本端煤炭价格基本稳定对水泥成本影响有限，期间费用持续下降，盈利弹性延续，营 业利润和净利润同比均有增长。 ２０２０年１－３月水泥行业营业收入同降２３．８％，营业成本同降２３．６ ％，营业利润同降３９．５％，净利润同降３６．２％。水泥价格淡季表现好，同比 １９年同期仍上涨，但受新冠肺炎疫情影响，需求大幅下滑，成本端煤炭价格小幅下 滑，但销量下滑较大，企业期间费率上升，盈利水平下降，业绩整体下滑。 消费建材行业：需求有支撑，成本端下行 ２０１９年１－１２月，消费建材行业主要企业营业收入同比增长２５．６％， 营业成本同比增长２５．８％，营业利润同比增长２１．４％，净利润同比下滑１０ ．４％（净利润增速表现受北新建材（２４．２２０， －０．０６， －０．２５ ％）（行情０００７８６）１９年非经常性损益１７．９亿元影响）；受益于房地产 行业推行全装修政策，精装修渗透率提升下，消费建材龙头企业工程端起量，叠加成 本端石油化工等原材料价格小幅上涨的影响下，Ｂ端业务为主的企业业绩保持较高增 速，Ｃ端业务为主的企业业务拓展承压，业绩表现受影响。 ２０２０年１季度，消费建材行业的营业收入同减１０．２％，营业成本同减７ ．５％，营业利润同减６６．５％，净利润同减６７．４％。受国内新冠肺炎疫情影 响，地产端需求直至３月中旬才逐步好转，全球需求下滑石油化工等原材料价格大幅 下跌且持续维持较低水平，部分抵消了需求和产品销量下滑带来影响，但消费建材行 业业绩仍整体下滑。 [19] \t