百亿私募产品踩雷10只违约债 清算半年尚未完成

11月10日，据券业观察报道，百亿私募映雪资本操盘的一只R3级产品（平衡型产品，即中等风险）先后踩雷10只违约债券——19新华联控MTN001、15西王01、16西王01、16西王02、18西王CP001（债券信用评级为D）、19西王SCP001、19西王SCP002、19西王SCP003、17泰禾MTN001、18泰禾01，此外持仓的19西集01、16新华债虽暂未发生实质性违约，但票面净价一路下滑。该产品于今年4月启动清盘，过去半年多后尚未完成。 报道称，2019年民生银行私人银行代销了这款名为“外贸信托-瑞智精选映雪债券专项集合资金信托计划”（分A、B、C等多期）的产品，产品成立初期一共募集了40多亿元。今年4月，产品进入清算阶段，提前结束运作。通常来说，私募基金清盘可能是出于以下原因——产品存续期满、业务结构调整、触及清盘线、业绩不佳主动清盘。曾有人质疑映雪债券专项信托计划清盘是由于产品亏损到清盘线，但映雪资本方面回应称，是“本着稳定产品净值从而最大程度上保障基金投资者利益的原则而主动提出的”。 映雪资本还曾于4月发给投资者一份《致投资者的一封信》，信中显示，除了踩雷的西王债和新华联债，上述产品持有31只债券（其中，发债主体为房地产行业的占到60%）。而另有文件披露的12只问题债券中，有2只新华联债、2只泰禾债、8只西王债。若按此推测，该产品截至清算时的底层资产约有41只债券，问题债券数量约占到30%，西王债数量占19.5%。 值得注意的是，上述12只债券目前有9只信用评级均为C类及以下、3只无评级。 同时，产品二次清算分配报告显示，截至2020年4月底（产品进入清算期当月），产品存续规模仍高达24亿元。经过半年的清算，截至目前，有投资者600万投资款拿回300多万，仍有200多万（36%左右）款项悬而未决，而这200多万本金迟迟无法到账主要是因为西王债、新华联债、泰禾债（即上述提到的12只问题债券）。至于这只产品多久能完成清算，目前仍未可知。 这与中国证券报今年4月份报道的情况接近。报道称，当时一份产品的清盘公告在投资圈流传，公告显示映雪投资旗下映雪专项1期私募证券投资基金于4月10日提前终止运作。该产品于2019年一季度在两家股份制银行发行，当时募集规模近50亿元。此后该基金因踩雷西王集团、新华联等违约债券，净值一路下跌，触及预警止损线。期间该产品还一度启用侧袋估值，作为按月开放的产品也一度限制赎回。在投资者的强烈要求下该产品提前清盘，截至清盘，其规模仍有20-30亿元。 中国证券报援引业内人士称，映雪的风格是做高收益债组合，而高收益债策略在国内的效果并不理想，没有完善的后续处理制度，回收率较低。从策略上来说，高收益债在债券违约潮之前还可以，但开始违约之后，损失就很大。 公开资料显示，映雪资本成立于2012年4月，公司董事长郑宇拥有十八年资本市场投资经验。曾任国盛证券自营部门负责人，在股票投资、债券投资、股权投资、金融期货交易领域有丰富经验，精通各种交易策略，其投资理念和投资业绩经历多次经济周期和股票、债券市场牛熊周期的检验。不过，除了上述产品，映雪资本旗下的其他多只产品自成立以来的收益表现也并不乐观，有的甚至长期亏损，面临重重压力。 [32] \t