非标降温转型提速 信托公司发力TOF产品意欲何为？

自今年下半年以来，集合信托产品的平均预期收益率在向下突破7%之后持续下行，目前已接近6.5%。 记者注意到，以往凭借“高收益、低风险”而一骑绝尘的非标产品稀缺性渐显。与此同时，越来越多的信托公司上架净值化产品，并开始宣传自家TOF产品（基金中的信托）。 非标降温，转型提速。当信托开始“撸起袖子干标品”，未来的财富管理市场又会发生怎样的变化呢？ 收益率走低 用益金融信托研究院公布的数据显示，10月集合信托产品的平均收益率为6.56%，环比下滑0.11个百分点。 用益信托研究员喻智对《国际金融报》记者称，短期内集合信托产品预期收益率没有反弹的迹象。从近半年的收益走势来看，集合产品平均预期收益下滑的趋势未出现大的变化，但近期的产品收益波动相对较大。 具体来看，监管环境趋严，回报率高的优质资产逐渐减少，融资类规模受限，标品信托发展迅猛等系列因素导致集合产品收益缓慢下行，而转型期间的产品结构变化或加剧产品收益的波动。 从11月2日到11月8日这一周成立的集合信托产品来看，平均年化收益率为6.87%，环比增加0.4个百分点。各投资领域的集合信托产品规模增减不一。其中，金融类集合信托募集资金82.77亿元，环比减少40.06%；房地产类信托的募集规模38.42亿元，环比增加20.51%；基础产业类信托募集资金6.17亿元，环比减少71.12%；工商企业类信托募集资金35.83亿元，环比下滑70.01%。 喻智告诉记者，尽管金融类产品的募集规模环比减少，但其所占比重继续维持在高位，标品投资受信托公司青睐。行业正在加快集合信托产品的转型升级，以TOF为代表的标品信托在这一阶段出现较为显著的增长。 此外，房地产类产品中投向永续债的产品与基础产业类产品中投资私募债的产品同期出现。对此，喻智表示，这些都是行业转型期间业务创新的尝试。在监管的指导下，整个行业的转型升级或将加速。 TOF受重视 在分析人士看来，信托公司市场投研能力不足的情形下，以TOF产品为代表，与私募及资管机构合作成为快速转型的一种捷径。 “最近一段时间，可以看到市场上信托公司发布的TOF越来越多，也有公司正在以自有资金试水。”某华北地区信托公司业内人士告诉记者。 那么，对于自己并不熟悉的类似TOF这样的标品业务，信托公司占据的主动性如何？ 金乐函数信托分析师廖鹤凯在接受《国际金融报》记者采访时表示，在TOF这类产品的合作中，信托更多是扮演筛选的角色。即在认可大方向的前提下，根据历史情况和管理人思路做出判断。如果运行得好就会持续合作，不好就会进行替换，主动性还是比较强的。 也有不愿具名的信托业内人士向记者表达了现阶段转型标品业务的一些顾虑。如果不能够真正地做到资产配置，只是在资本市场行情好的时候进入股市，那么在熊市的时候也会手足无措，甚至面对客户的质疑。“因此对于信托公司来说，资本市场展业还不能太盲目冲动，要深思熟虑”。 “目前之所以这么多信托公司重视TOF业务，也是看重了其背后大类资产配置的思路。长期来看能够使高净值客户实现较为稳健的配置，并成为以往非标固收类产品的有效替代。”该人士进一步指出，长远来看，标准化转型对信托公司的发展意义非凡。 百瑞信托家族与慈善办公室核心成员、高级信托经理苗培在接受《国际金融报》记者采访时表示，现阶段，家族信托业务受到了鼓励与支持。但该项业务对信托公司产品线要求很高，并与传统业务有较大区别。 “总的来看，家族信托并不适用于资金信托新规相关规定是对其发展的利好，也是监管部门鼓励发展家族信托业务的积极信号，更少的限制非常有利于信托公司推动业务发展。”苗培补充道。 “补血”忙 总的来看，监管趋严和行业转型已成为影响集合信托市场发展的主要因素。 用益金融信托研究院指出，可以看到，房地产类集合信托产品的募集规模下滑程度较大。在“三道红线”政策出台之后，房地产领域展业受到的限制更多。从短期来看，房地产类信托产品的募集规模下行的趋势较为显著，房企通过信托渠道融资预期还会有所萎缩。 近日，据相关媒体报道，银保监会信托部向各地银保监局下发了《关于开展新一轮房地产信托业务专项排查的通知》，要求继续严控房地产信托规模，按照“实质重于形式”原则强化房地产信托穿透监管，严禁通过各类形式变相突破监管要求，严禁为资金违规流入房地产市场提供通道，切实加强房地产信托风险防控工作。 此外，央行在11月6日发布的《中国金融稳定报告（2020）》中指出，目前，经济下行压力加大，信托业风险加速暴露，少数信托公司已劣变为高风险机构。信托业风险暴露加快，存在外溢可能。信托业强监管、严排查使行业风险暴露更为充分。 事实上，今年以来，在资金信托新规征求意见稿的大背景下，信托公司多有增资。 近日，财信信托、国元信托同日发布增资完成公告。通过增资，财信信托、国元信托的注册资本分别已增至43.8亿元和42亿元。 也有信托业观察人士林峰（化名）对记者展望了经历阵痛期之后有望到来的财富管理2.0时代。林峰表示，一直以来，非标产品在财富管理市场占据着举足轻重的地位，但另一方面也需要看到，这类高收益、低风险的产品会使得在财富管理市场进行资产配置的意义几乎为零，此外也不利于财富管理机构的持续经营。而如今这样的情况正在逐渐改变，部分机构已加快转型步伐，从观念的转变开始，迈出了重要的一步。 [32] \t