本书通过作者60年资本市场的亲历，剖析美国资本市场如何从长期投资文化蜕变为短期投机赌场。全书以“文化的冲突”为主线，回顾长期价值投资理念与短期套利思维半个多世纪的博弈，揭示高频交易、衍生品泛滥、明星基金经理暴富背后的制度缺陷；批判机构投资者放弃公司治理责任、共同基金高收费低回报、社保制度将普通投资者推向风险等弊端；并以先锋集团和惠灵顿基金为例，提出重建受监管、低成本、以投资者利益为中心的资本市场秩序。适合关注基金投资、资本市场改革及长期财富管理的普通投资者与专业人士阅读。

序言 致谢 前言 关于本书 “价值创造”和“寻租” 一个60年从业者的观点 背景概要 共同基金 指数基金 退休制度：“潜在的火车意外事故” 惠灵顿基金 竞技场上的人 一些投资建议 第1章 文化的冲突 投机的兴起 高频交易 失败的任务 期货及衍生品 华尔街赌场 投机如何彻底压垮投资 降级的单位交易成本 对冲基金经理和其他的投机者 并不是没人警告过我们 约翰•梅纳德•凯恩斯的智慧 投机将会挤掉投资 修正社会契约论 关于报酬的一些想法 创造价值和诈取财富 让投资重回平衡 税收政策和相关金融业务 为杠杆的使用划定界限，为衍生品构建透明的规范以及给予金融犯罪更严厉的惩治 建立游戏规则 最终目标：建立受监管的资本主义制度 第2章 双层代理和愉快的共谋 双重代理的发展 诊断利益冲突 代理费用和管理者行为 所有权革命 头把交椅的更迭 租客和房东 公司价值的创造 投资期和投资回报的来源 “短期主义”和操纵盈利 失败的看门人 1.国会 2.司法部（The Judiciary） 3.美国证券交易委员会 4.美国联邦储蓄委员会 5.评级机构 6.注册会计师 7.金融媒体（the financial press） 8.股票分析师 9.董事 10.股东 结论 第3章 基金的沉默：为什么共同基金必须坦率地表达对公司治理的意见 为什么共同基金是公司治理中的消极参与者 事情已有所改变 公开代理投票 动员机构投资者 所有权的权利和义务 像真正的所有者那样行事 “布丁的味道” 高管薪酬 为何发生这种情况 齿轮效应 我们需要做什么 资本成本 改革中的少许进步 公司政治捐款 “公司民主管理的程序” 第4章 “共同”基金文化的变迁：监管能力让位于销售能力 行业的重大变化 共同基金资产的惊人增长 投资运作中的巨大变化 “产品增值”的兴起 生存还是死亡 成本和业绩 基金成本飙升 成本和收益 失败的投资者选择会消耗巨大成本 “过去的美好时光” 共同基金行业的集团化 统治基金行业的金融集团 “非法交易” 公司结构和基金业绩 可能的变化 基金组织结构——会有不同效果 不同结构对应的策略 先锋的组织结构和策略 建立一个信托社会 “这才是信托业务” 第5章 基金经理是真正的受托人吗？关于“管理能力系数”的讨论 司法部长斯皮策登场 基金投资者应转向何方 对判断力的挑战 管理能力系数 标准1：管理费用和运营费用的比率 标准2：投资组合交易率 标准3：投资多元化 标准4：市场定位 标准5：广告宣传 标准6：货架销售 标准7：销售佣金 标准8：股东稳定度 标准9：基金规模的限制 标准10：经验，投资组合经理的稳定性 标准11：基金股份的内部人持股 标准12：基金架构 标准13：基金董事会的组成 标准14：基金董事会主席 标准15：违反监管的情况 狐狸在鸡舍中吗 第6章 指数基金：长期投资之堡垒的兴起和来自短期投机的挑战 第一部分 第一只指数基金的简短历史：长期投资的典范 教授、学生和指数基金 指数型基金的胜利 先锋指数基金家族大事记（1976～1996年） 第二部分 ETF（交易所交易基金）的入侵 ETF简史 无法证明布丁的味道 我对ETF的独立（且中肯的）评价 指数基金的未来 第7章 美国的养老金体系：太多投机，太少投资 写在前面的简要说明 美国严重不足的国内储蓄 七宗罪 原罪之一：养老金累积不足 原罪之二：股市的崩盘 原罪之三：资金来源不足 原罪之四：投机性的投资选择 原罪之五：彻底毁掉财富的成本开支 原罪之六：金融体系中无处不在的投机 原罪之七：利益冲突 从社会中榨取财富 美国养老金体系 401（k）退休计划 错得离谱的系统 全新的养老金计划 我们需要做什么 简化固定缴款系统 现实地看待股市收益和股市风险 降低参与者的灵活度 拥有整个股市 通过资产配置平衡风险和收益 将注意力放在共同化、投资风险以及寿命风险 理想的退休计划系统应该是什么样的 第8章 惠灵顿基金的崛起、衰落与复兴：一个成于投资败于投机的案例 引言 第一部分 沃尔特•摩根：创建惠灵顿基金的天才 名称的背后 第二部分 喔，那些开创者！ 麻省投资者信托基金（MIT） 富道投资信托基金 集汇投资基金 斯卡德、史蒂文斯和克拉克基金 世纪股权信托 先驱者基金 如何解释惠灵顿基金的成功 稳定长期增长之道 第三部分 惠灵顿基金的策略和回报1929～2012年 风险与回报 崛起：回报稳定，后期势弱（1929～1966年） 衰落：惠灵顿基金的最低谷（1967～1978年） 复兴（1978～2012年） “回归本质” 惠灵顿管理公司获得了成功 资产增长出现显著反弹 第四部分 策略+执行-成本=最佳收益 第9章 写给投资者的十项简单投资法则 概况 买入综合市场指数基金 惠灵顿基金和指数基金 均值回归（RTM）是肯定会发生的事 没有什么是永恒的：证明均值回归原理的八个发人深省的例子 成功投资的10项简单法则 法则1：记住均值回归法则 法则2：时间是你的朋友，冲动是你的敌人 法则3：选择最正确的基金买入并长期持有 法则4：对未来保有现实的预期：贝果面包和甜甜圈 法则5：忘掉那根针，买入整个草堆 法则6：最小化庄家的抽成 法则7：永远逃不开风险 法则8：警惕最后一场战争 法则9：刺猬会战胜狐狸 法则10：坚持到底！ 附录 附录A 主要共同基金公司表现排名（截至2012年3月） 附录B 普通股基金年均表现对比标普500指数（1945～1975年） 附录C 指数基金的发展轨迹——数据和资产（1976～2012年） 附录D 惠灵顿基金数据（1929～2012年） 附录E 惠灵顿基金股权比例和风险敞口（贝塔指数）（1929～2012年） 附录F 惠灵顿基金的表现对比平衡型基金（1929～2012年） 附录G 惠灵顿基金费用比率（1966～2011年） 译者简介

约翰·博格（John C. Bogle），被《财富》杂志评为20世纪四位投资巨人之一，全球最大基金管理公司先锋集团（Vanguard Group）创始人与董事长，该公司管理资产逾万亿美元。他是指数基金的发明者，被誉为“指数投资之父”，长期倡导低成本、被动投资理念。同时，他以直言不讳批评基金行业高收费和短期投机行为著称，被尊为“投资行业的良知”。