| 投资策略 |
(一)资产配置策略
本基金采用在海外实践且卓有成效的养老目标日期配置原理与组合构建框架,通过将到退休日(目标日期)前收入积累的预期和合理的退休目标进行匹配、优化,来确定权益、固 定收益等基础资产类别的投资比例。本产品的基础配置模型为目标日期下滑曲线,对应了投资组合在距离退休日不同时期的风险递减的权益、固定收益等配置比例。本基金会适当对大类资产进行细分,以建立投资规则下精准的组合构成比例,底层基金配置有严格的筛选流程。
本基金也会考虑在一定情况下将相关政策允许的单一股票、债券等资产纳入投资标的范围。
本基金以精选各资产类别中代表性强的子类别为组合构建基础,通过自上而下的分层权重设置和均衡战术调整,设定随目标日期到期时间移动的权益、固定收益配置偏离和最终成仓比例。
1、下滑曲线
下滑曲线的设计参考海外成熟模型,同时结合国内证券资产弱稳定性、高弹性和市场情绪干扰等特点完成本土化改进。本产品的下滑曲线设置分为三个步骤。第一步,根据人口结构、人口行为信息和资本市场预期风险收益,确定与年龄相符的风险递减路径。第二步,根据特定的风险水平和大类资产长期收益特征,计算资产配置比例。第三步,在大类资产内部用不同的细分资产和策略来达到全面覆盖和分散风险的目的。
本基金采取目标日期策略,根据广发目标日期型基金下滑曲线模型,随着目标日期时间的临近,权益类资产(包括股票、股票型基金和混合型基金,其中混合型基金指基金合同中明确约定股票投资占基金资产的比例为 50%以上或者最近 4 个季度披露的股票投资占基金资产的比例均在 50%以上的混合型基金,下同)投资比例逐渐下降。本基金权益类资产投资比例遵从下表所示,如权益类资产配置比例超过上下限,基金管理人应当在 10 个交易日内进行调整。
年份 权益类资产比例范围(%) 年份 权益类资产比例范围(%)
2019-2023 36-60 2034-2038 9-42
2024-2028 28.6-60 2039-2040 5-32
2029-2033 19-52 2041 及以后 5-30
本基金对于下滑曲线资产配置中枢的偏离原则上向上不得超过 10%,向下不得超过 15%。
未来,若下滑曲线发生调整,基金管理人须将调整后的下滑曲线在招募说明书中披露并说明相关情况。
当前,本基金的下滑曲线如下面图表所示:
下滑曲线权益类资产配置比例中枢值以及权益资产投资比例上下限
年份 下滑曲线值(%) 权益类资产比例范围(%) 年份 下滑曲线值(%) 权益类资产比例范围(%)
2019 0.55 40-60 2031 0.38 23-48
2020 0.54 39-60 2032 0.36 21-46
2021 0.53 38-60 2033 0.34 19-44
2022 0.52 37-60 2034 0.32 17-42
2023 0.51 36-60 2035 0.3 15-40
2024 0.5 35-60 2036 0.28 13-38
2025 0.484 33.4-58.4 2037 0.26 11-36
2026 0.468 31.8-56.8 2038 0.24 9-34
2027 0.452 30.2-55.2 2039 0.22 7-32
2028 0.436 28.6-53.6 2040 0.2 5-30
2029 0.42 27-52 2041 及以后 0.2 5-30
2030 0.4 25-50
预设下滑曲线图
在基金实际管理过程中,本基金具体配置比例由基金管理人根据中国宏观经济情况和证券市场的阶段性变化做主动调整,以求基金资产在各类资产的投资中达到风险和收益的最佳平衡。在法律法规有新规定的情况下,在履行适当程序之后,基金管理人可对上述比例做适度调整。
2、战术调整系统
配置比例根据一套定量与定性结合的战术调整系统进行局部调整,从而起到提高风险收益比的作用。战术调整系统综合衡量各资产类别的收益潜力、相关性以及相对吸引力,进而提出局部配置变化方案。
(二)基金投资策略
基金管理人依托专业的研究力量,综合采用定量分析和定性研究相结合的方法,建立养老目标初选基金库和养老目标核心基金库。公司管理的养老目标基金中基金(FOF)所投资的基金必须取自养老目标初选基金库或养老目标核心基金库,其中重点投资的基金原则上取自养老目标核心基金库。
所有入库子基金需满足如下条件:
(1)子基金运作期限应当不少于 2 年,最近 2 年平均季末基金净资产应当不低于 2 亿元;子基金为指数基金、ETF 和商品基金等品种的,运作期限应当不少于 1 年,最近定期报告披露的季末基金净资产应当不低于 1 亿元;
(2)子基金应当运作合规,风格清晰,中长期收益良好,业绩波动性较低;
(3)子基金的基金管理人及其基金经理最近 2 年没有重大违法违规行为。
(4)中国证监会规定的其他条件。
1、建立养老目标初选基金库
养老目标初选基金库分为养老目标初选主动基金库和养老目标初选被动基金库。
养老目标初选主动基金库的入库条件:
(1)子基金是主动管理型基金,即非指数基金、非 ETF、非商品基金等,指数增强型基金属于主动管理型基金;
(2)子基金对照业绩比较基准进行收益评价,需至少满足以下任一条件:
1)最近 2 年跑赢自身业绩比较基准;
2)最近 2 年业绩在可比类型基金中排名在前 80%;
(3)子基金对照业绩比较基准进行风险评价,需至少满足以下任一条件:
1)业绩波动低,最近 2 年相对于基准的年化下行波动率小于 20%;
2)回撤情况小,最近 2 年相对于基准的最大回撤小于 20%;
(4)不符合本条第(2)、(3)项规定的子基金,可经养老目标 FOF 投资决策委员会表决通过后入库。
养老目标初选被动基金库的入库条件:子基金是被动管理型基金,即指数基金、ETF、商品基金等。
2、建立养老目标核心基金库
养老目标核心基金库分为养老目标核心主动基金库和养老目标核心被动基金库。
养老目标核心主动基金库的入库条件:
(1)养老目标核心主动基金库取自养老目标初选主动基金库;
(2)风格清晰,特征稳定,能够满足投资需求;
(3)采用定性与定量相结合的方法,如收益分析(夏普比率、最大回撤、业绩持续性、信息比率、波动率、相对基准的最大回撤、超额收益率等),持仓分析(持仓稳定度、资产配置、行业配置、券种配置、重仓持股、重仓持债等),交易分析(规模变动情况、场内基金的日均成交量、持有人户数及结构等),调研分析(尽调分析报告等)方法,综合各项分析设定指标权重,进行加权排序,评分排名前 30%的基金进入养老目标核心主动基金库;
(4)入选养老目标核心基金库的基金的基金经理投资年限需不低于 2 年,且该基金经理管理的全部产品最近定期报告披露的合计规模不低于 10 亿元;
(5)养老目标核心基金库中的基金经理应该具有清晰的投资理念、稳定的投资风格、出色的投资能力、较好的流动性配置能力。
养老目标核心被动基金库的入库条件:
(1)养老目标核心被动基金库取自养老目标初选被动基金库;
(2)风格清晰,特征稳定,能够满足投资需求;
(3)采用定性与定量相结合的方法,如收益分析(跟踪误差、系统风险、风格稳定性等),持仓分析(持仓稳定度、资产配置、行业配置、券种配置、重仓持股、重仓持债等),交易分析(规模变动情况、场内基金的日均成交量、持有人户数及结构等),调研分析(尽调分析报告等)方法,综合各项分析设定指标权重,进行加权排序,评分排名前 30%的基金进入养老目标核心被动基金库。
3、基金库的更新与维护
养老目标初选基金库和核心基金库每季度定期更新一次,并可依据市场情况不定期地新增或剔除基金。
如法律法规或监管机构以后对子基金的选择标准有变更的,基金管理人在履行适当程序后,可以对本基金养老目标初选基金库和核心基金库的入库条件做出相应调整。
(三)风险管理策略
本基金采用较为稳健的风险管理方法,在严格控制风险资产的最高比例同时,通过动态跟踪权益、固定收益等多类资产的持仓比例做固定时间以及固定比例的再平衡管理,平抑组合单一资产的波动。同时,本基金还将采用风险预警的方式控制组合的回撤。
(四)股票投资策略
本基金的股票投资主要采用“自下而上”的个股选择方法,通过定量与定性相结合的分析方法,筛选出估值合理、基本面良好且具有良好成长性的股票进行投资。
定量分析通过财务和运营数据进行企业价值评估。本基金主要从盈利能力、成长能力以及估值水平等方面进行考量。定性分析从持续成长性、市场前景以及公司治理结构等方面对上市公司进行进一步的精选。
(五)债券投资策略
基于基金流动性管理和有效利用基金资产的需要,本基金将投资于流动性较好的国债、央行票据等债券,保证基金资产流动性,提高基金资产的投资收益。本基金将根据宏观经济形势、货币政策、证券市场变化等分析判断未来利率变化,结合债券定价技术,进行个券选择。
(六)资产支持证券投资策略
本基金将重点对市场利率、发行条款、支持资产的构成及质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等影响资产支持证券价值的因素进行分析,并辅助采用数量化定价模型,评估资产支持证券的相对投资价值并做出相应的投资决策。 |
| 决策程序 |
1、投资决策委员会通过对宏观经济形势、货币政策走向及市场投资趋势的分析,制定整体投资战略,确定FOF在权益类资产、固定收益类资产和现金间的资产配置比例以及各基金的配置比例。
2、资产配置部根据自身或者其他研究机构的研究成果,构建基金备选库,对拟投资对象进行持续跟踪调研,并提供决策支持。
3、基金经理小组根据投资决策委员会的投资战略,结合对宏观经济、证券市场、投资时机的分析,拟订所辖基金的具体投资计划,包括:资产配置、重点基金的投资方案,并在备选库中构建投资组合。
4、投资决策委员会对基金经理小组提交的方案进行论证分析,并形成决策纪要。
5、根据决策纪要,基金经理小组构造具体的投资组合及操作方案,交由中央交易部执行。
6、中央交易部按相关交易规则执行,并将有关信息反馈基金经理小组。
7、金融工程与风险管理部的绩效评估与风险管理小组重点控制基金投资组合的市场风险和流动性风险,定期进行基金绩效评估,并向投资决策委员会提交综合评估意见和改进方案。 |
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