| 投资策略 |
本基金以封闭期为周期进行投资运作。本基金在封闭期与开放期采取不同的投资策略。
1、封闭期投资策略
(1)资产配置策略
本基金的资产配置将根据宏观经济形势、货币政策运行情况、资本市场的环境,在股票资产、债券资产和其他类资产间进行配置。具体而言,我们将根据股票市场估值水平和上市公司盈利能力变化趋势来决定股票资产的配置比例。
(2)股票投资策略
1)个股投资策略
首先,本基金基于公司财务指标分析公司的基本面,选择财务指标和资产状况良好且未来发展空间较大的公司。具体的考察指标包括估值指标(包括PE、PB、PCF、PS和PEG等)、成长指标(ROE、主营业务收入增长率、息税折旧前利润增长率、销售净利率、现金流)、盈利指标(EPS、毛利率、净资产收益率、投资回报率、企业净利润率)等指标。结合相关财务模型的分析,形成对标的股票的初步判断。
通过定量的基本面分析,本基金将深度挖掘成长型股票的投资机会,并根据以下条件建立基础库。满足以下一项或多项条件的股票可以入选基础库:
①净资产收益率持续快速增长;
②主营业务收入增长迅速,且主营业务利润占总利润比例较高;
③新产品开发、研究和技术投入较大,具备广阔的市场空间。
④公司具备符合国家战略发展规划、掌握核心关键技术、同时又获得市场高度认可的高精尖技术。重点关注以下产业领域的高精尖技术:大数据、云计算、人工智能、航空航天、生物医药、软件和集成电路、高端装备制造、光电芯片、信息技术、新材料、新能源汽车、节能环保、新能源和智能制造等高新技术产业和战略性新兴产业。
其次,公司投资研究人员将通过案头研究和实地调研等基本面研究方法深入剖析影响公司未来投资价值的驱动因素,重点从以下几个方面进行研究:
①政策影响:现时的宏观经济政策和产业政策对企业具有实质性的利好,可以为企业的改革提供良好的外部环境;
②市场竞争格局:企业在市场格局中处于有利位置,有能力进行创新投入和技术改造;
③盈利效率:企业盈利效率较高,财务结构合理,各项财务指标在业内处于领先水平;
④技术升级:企业核心生产技术符合国家成长创新的大政方针和经济社会发展的内在需求且存在技术壁垒;
⑤公司治理:企业的公司治理结构稳定高效,同时企业家致力于打造企业的核心竞争力,规划公司长远发展。
2)行业配置
在行业配置层面,本基金将运用“自上而下”的行业配置方法,通过对国内外宏观经济走势、经济结构转型的方向、国家经济与产业政策导向和经济周期调整的深入研究,挖掘未来受益于行业成长的投资机会。
3)新三板精选层挂牌股票投资策略
①本基金投资新三板精选层挂牌股票标的首先考察的仍是公司的成长性,具体的考察的指标包括估值指标(包括PE、PB、PCF、PS和PEG等)、成长指标(ROE、主营业务收入增长率、息税折旧前利润增长率、销售净利率、现金流)、盈利指标(EPS、毛利率、净资产收益率、投资回报率、企业净利润率)等指标。除了以上指标外,本基金还会着重考察公司产品需求的增速和增长空间、企业市场份额扩张的空间和路径。
②从企业生命周期的角度,考虑到新三板精选层挂牌企业多是未进入成熟期但具有成长潜力、且满足有关规范性和创新特征的中小企业,本基金对新三板精选层挂牌交易企业的研究和投资重点会放在其研发能力和收入增幅的分析,一方面将遵循传统股票的研究策略,如分析市场空间和行业发展阶段、行业壁垒以及企业成功率等,另一方面则重点分析企业的商业模式、核心竞争力以及企业成长阶段,并根据不同企业之间不同的商业模式和成长阶段选择适合的估值方式。
③对新三板精选层挂牌交易的股票投资特别需要考虑流动性风险和中小市值企业的特有风险。对新三板精选层股票观测流动性的指标包括换手率、成交量、成交额等常规指标,此外还要观察个股的股东户数、交易天数、交易连续性等其他指标。另外投资小市值公司时,要重点关注波动性以及价格的真实性。由于部分公司股东户数较少,股票集中度较高,因此存在交易价格“失真”的可能性,需要特别注意相关风险。
④新三板精选层转板交易策略
新三板精选层挂牌企业达到转板上市条件的,企业可申请上市交易。由于企业成长的不确定性、信息不对称和流动性折价的原因,新三板精选层的个股估值相对创业板、科创板估值可能会存在较大折价,可以从中选取具备较好前景、未来可能符合创业板、科创板或者主板上市交易条件的企业进行投资,在企业的成长红利之外,还可以赚取估值折价弥合的收益。
4)港股通标的股票投资策略
本基金所投资香港市场股票标的除适用上述股票投资策略外,还需关注:
①香港股票市场制度与大陆股票市场存在的差异对股票投资价值的影响,比如行业分布、交易制度、市场流动性、投资者结构、市场波动性、涨跌停限制、估值与盈利回报等方面;
②人民币与港币之间的汇兑比率变化情况。
(3)债券投资策略
本基金采用的债券投资策略包括:久期策略、收益率曲线策略和个券选择策略等,对于可转换债券等特殊品种,将根据其特点采取相应的投资策略。
1)久期策略
根据国内外的宏观经济形势、经济周期、国家的货币政策、汇率政策等经济因素,对未来利率走势做出预测,并确定本基金投资组合久期的长短。
2)收益率曲线策略
收益率曲线的形状变化是判断市场整体走向的一个重要依据,本基金将据此调整组合长、中、短期债券的搭配,并进行动态调整。
3)个券选择策略
通过分析单个债券到期收益率相对于市场收益率曲线的偏离程度,结合信用等级、流动性、选择权条款、税赋特点等因素,确定其投资价值,选择定价合理或价值被低估的债券进行投资。
(4)资产支持证券投资策略
在控制风险的前提下,本基金对资产支持证券从五个方面综合定价,选择低估的品种进行投资。五个方面包括信用因素、流动性因素、利率因素、税收因素和提前还款因素。
(5)股指期货投资策略
本基金投资股指期货将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,主要选择流动性好、交易活跃的股指期货合约。通过对股指期货的投资,实现管理市场风险和改善投资组合风险收益特性的目的。
(6)国债期货投资策略
本基金参与国债期货投资是为了有效控制债券市场的系统性风险,本基金将根据风险管理原则,以套期保值为主要目的,适度运用国债期货提高投资组合运作效率。在国债期货投资过程中,基金管理人通过对宏观经济和利率市场走势的分析与判断,并充分考虑国债期货的收益性、流动性及风险特征,通过资产配置,谨慎进行投资,以调整债券组合的久期,降低投资组合的整体风险。
(7)参与融资业务的投资策略
为了更好地实现投资目标,在综合考虑预期风险、收益、流动性等因素的基础上,本基金可参与融资业务。
2、开放期投资策略
本基金以定期开放方式运作,即采取在封闭期内封闭运作、封闭期与封闭期之间定期开放的运作方式。开放期内,基金规模将随着投资人对本基金份额的申购与赎回而不断变化。因此本基金在开放期将保持资产适当的流动性,以应付当时市场条件下的赎回要求,并降低资产的流动性风险,做好流动性管理。 |
| 投资标准 |
封闭期内,本基金投资组合中股票资产投资比例为基金资产的60%-100%(在开放期前一个月和后一个月以及开放期内基金投资不受该比例限制),其中投资港股通标的股票不超过股票资产的50%。封闭期内,基金投资新三板精选层股票的市值不得超过基金资产净值的20%。开放期内,基金投资新三板精选层股票的市值不得超过基金资产净值的15%。
封闭期内,每个交易日日终在扣除股指期货合约和国债期货合约需缴纳的交易保证金后,应当保持不低于交易保证金一倍的现金。开放期内,每个交易日日终在扣除股指期货合约和国债期货合约需缴纳的交易保证金后,应当保持不低于基金资产净值5%的现金或到期日在一年以内的政府债券。其中,现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。
本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化,选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票,基金资产并非必然投资港股通标的股票。
本基金可根据投资策略需要,选择将部分基金资产投资于新三板精选层挂牌股票或选择不将基金资产投资于新三板精选层挂牌股票,基金资产并非必然投资新三板精选层挂牌股票。
如果法律法规对基金合同约定投资组合比例限制进行变更的,待履行相应程序后,以变更后的规定为准。 |
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