4月集合信托市场冲高回落 基础产业类产品逆袭

4月，随着国内各地疫情防控降级，包括信托行业在内的各行各业继续复苏步伐。公开数据显示，相较于一季度末信托市场短暂爆发上涨，上月集合信托市场出现环比小幅下滑；其中，仅基础产业类产品相对表现出色。 发行量小幅回落，收益率再走低 据用益研究统计显示，截至4月30日，当月共计发行集合信托产品2142款，环比减少14.78%，发行规模2091.05亿元，环比减少18.70%。同期，成立集合信托产品2285款，与上月同时点相比减少6.35%，成立规模1871.27亿元，与上月同时点相比减少12.05%。 通过对比数据，4月发行规模的下滑属情理之中，3月集合信托规模大幅增加主要得益于相关政策的支撑和信托公司弥补疫情期间的“空窗期”所做努力；目前，市场逐渐回归常态化。 从公司层面来看，4月，有8家信托公司中保持成立规模前十地位。和年报数据呼应，头部公司仍表现出较大优势，其中光大信托表现突出蝉联发行规模第一；但与其他公司一样，包括光大信托在内，4月排名前十信托公司中，多数公司募集规模有所下滑，仅有少量公司募集规模不降反升。 数据显示，4月，集合信托产品的期限依旧集中于1年期和2年期，产品的平均期限为1.88年，与上月同时点相比下滑0.14年，产品流动性有所上升。另一边，产品流动性上升，则直接反作用于产品收益率。4月集合信托产品的收益率保持缓慢下行的趋势，目前收益率保持在“7.5”之上，信托产品收益率或已继2016年之后，重启“7”时代。 基建产业类逆势上行，工商企业类降幅较大 受4月集合信托市场整体下滑影响，细化到各产品类别，仅基础产业类产品实现逆势上扬，包括房地产类、金融类等产品均出现下降；其中，工商企业类环比下滑超3成。 4月，基础产业信托募集资金559.54亿元，环比增加7.19%。信托规模占比29.90%，环比增加5.90个百分点，从而超越金融类产品，占据首位。“资产荒”背景下，受政策支持的基础产业领域是少数优质投资标的之一，又有优质资产及政府信用的支撑，业务拓展的空间相对较大，都成为基础产业类产品上升原因。 同期，工商企业信托募集资金205.22亿元，环比减少33.50%，成为4月降幅最大产品。与2月和3月，推动工商企业类产品规模持续增长政策支撑不同。当前经济仍具有较大的不确定性，国内“稳增长”和“稳就业”的压力也在增加，随着复工复产的持续推进，政策支撑的作用有所减弱，加上工商企业类产品的违约风险较高，信托公司在拓展此类业务上动力减弱等，成为此类产品下滑重要原因。 而作为与基础产业类产品一样，被视为信托行业重要支柱的房地产类产品受监管影响被迫压降；金融类产品则需面对疫情在全球扩散导致的市场风险上行，相关业务开展均受到一定限制，成立规模分别环比下降9.52%及11.67%。而对于房地产类业务来说，监管政策仍是对其影响最大因素。 监管新规、REITs推出，压力与机遇并存 4月14日，银保监会发布《中国银保监会信托公司行政许可事项实施办法(征求意见稿)》，进一步规范明确信托公司行政许可准入标准，强化与其他监管政策和指导意见等有效衔接。 尽管资金信托新规并未明确限制某一细分领域，但对非标债权集中度、投资非标债权资产比例的限制，扼住了非标的喉咙，对房地产行业构成精准打击。 总体来看，征求意见稿变化不大，但对准入经营的业务范围及准入条件和标准进行量化和细化，使得信托公司相应的特许经营的创新业务目标更加明确，也将成为信托公司发展提供有效法律依据及制度保障。 上月30日，证监会、发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》。基础设施领域不动产投资信托基金试点工作。由于我国基础设施品类繁多、规模较大，可为公募REITs提供丰富的基础资产；从海外的经验来看，REITs产品不仅适合于长期限资金投资，也是个人投资者低门槛参与不动产市场优质工具。 但与海外发行REITs主体多为信托公司不同，目前国内试点REITs的发行主体是具有公募资质的证券公司、货基金管理公司，信托公司参与此类业务的方式相对有限；且试点的重点区域集中在京津冀、长江经济带、雄安新区、粤港澳大湾区等重点区域；未来，基础设施领域不动产投资信托基金试点对信托行业影响如何，还有待进一步观察，及相关制度进一步完善。 在分析人士看来，未来信托公司要注重维护好核心客户群体的资产配置需求，同时可尝试对客户疫情期间的需求与公司财富管理业务结合，推动信托公司财富端“综合管家”定位，而这也符合监管对于信托业“回归本源，代人理财”的定位。 [32] \t