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业绩高速增长，转型成果丰硕 收购诺斯贝尔剩余股份，整合发力化妆品板块 Data Update: Minor changes to estimates Earnings Review: Mixed FY19/1Q20: Expect domestic revenue to recover, expense ratio to stabilize; exposure to overseas retail ma 业绩基本符合预期，期待内生外延更大弹性 Earnings Review: In-line FY19/Better 1Q20: Conference call suggests management confidence and better industry positioning; Buy 公司首次覆盖报告：5G拉开光通信升级帷幕，数据中心助力锦上添花 个人金融提振，自营业务承压 2019年业绩表现靓丽，细分龙头赛道优势凸显 安全王者，乘风归来

业务下降和计提影响利润增长 持续创新打造小微核心竞争力 受益于分布式能源发展的接入领域龙头 借力新产品、迎来新起点 同悦轿车召回致业绩下滑大 业绩符合预期，公司未来增长虽缓慢但稳健 12年净利降16%，四季度回暖趋势有望延续 政府补助弥补费用上升的影响 收入稳增长，盈利超预期 全国百货业龙头，稳健前行