时隔７年上市银行配股重现Ａ股　江苏银行２００亿元融资打头炮

上海证券报 时隔近７年，上市银行配股融资再现Ａ股！ ７月９日晚间，江苏银行公告称，该行拟向原Ａ股股东配售股份融资不超过２０ ０亿元，此次配股拟按每１０股配售不超过３股的比例向全体Ａ股股东配售。 上一次上市银行配股融资，还是由招商银行在２０１３年实施的２７５亿元配股 融资。彼时，招行的这笔耗时近两年，历经曲折的配股融资方案获批后，当即在羸弱 的市场中引发了对银行股融资潮的担忧。 ７年之后的当下，银行股估值修复行情才刚刚起来，江苏银行就启动面对全体股 东进行配股融资，会给市场带来什么样的影响呢？ 让我们拭目以待。 ７年来首笔上市银行配股融资 犹如一声惊雷。 早已习惯于银行股定向增发、永续债和可转债发行的市场人士，可能想不到居然 有银行甩出一份融资不超过２００亿元的配股发行预案来。而且这家银行目前的市净 率还只有０．６９倍。 ７月９日晚，江苏银行发布公告称，该行拟按每１０股配售不超过３股的比例向 全体Ａ股股东配售股份融资。若以该行截至２０２０年３月３１日的总股本１１，５ ４４，５０５，５３２股为基数测算，本次配售股份数量不超过３，４６３，３５１ ，６５９股。 江苏银行表示，此次配股募集资金不超过人民币２００亿元（含２００亿元）， 在扣除相关发行费用后的净额将全部用于补充该行的核心一级资本，提高该行资本充 足率，支持该行未来各项业务健康发展。 其实，２０１６年登陆资本市场的江苏银行，至今已经通过上市募资、发行优先 股和Ａ股可转债三个渠道融资“补血”。 此前，该行分别于２０１６年７月通过上市募资７１．２９亿元补充核心一级资 本；于２０１７年１１月通过发行非公开发行优先股募资１９９．７８亿元补充其他 一级资本；于２０１９年３月公开发行可转债募资１９９．５０亿元，在待可转债转 股后按照相关监管要求补充本行核心一级资本。 就在今年４月，江苏银行发行了２００亿元规模的无固定期限资本债券用于补充 公司其他一级资本。 尽管如此，该行仍然存在资本缺口。 截至今年一季末，江苏银行的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足 率分别为１２．６５％、９．９４％、８．５１％。虽然该行的核心一级资本充足率 达到了监管最低要求，但离监管最低要求只高出了１个多百分点。随着业务发展以及 经营形势的变化，该行在未来将面临较为迫切的资本补充压力。 此次配股融资在近年的Ａ股上市银行融资之路中，可谓罕见之举。 回顾过去十年间，银行机构配股主要集中于２０１０年。这一年，招商银行、兴 业银行、交通银行、中国银行、建设银行、工商银行、南京银行分别完成了配股计划 ，当时７家银行共计募资１３５３．１６亿元。 而后，中信银行于２０１１年７月完成配股，募资１７５．６１亿元。２０１３ 年９月，招商银行完成了历时两年多的Ａ股配股之路，募资２７５．２５亿元。 此后经年，上市银行再无配股融资，直到此次江苏银行重拾此工具。 配股融资缘何是稀罕物 从上市银行融资渠道看，虽然２０１０年至２０１３年，银行密集通过配股融资 ，但是此后上市银行主要通过增发、优先股、可转债三种方式进行再融资。 根据Ｗｉｎｄ数据显示，２０１４年至今，上市银行通过定向增发融资有１４单 ，通过发行优先股融资有３４单，通过可转债募资１１单。 近几年，上市公司选择配股进行融资的数量并不多，即使每年都有，但寥寥数单 。Ｗｉｎｄ数据显示，２０１０年至２０１９年上市公司通过配股完成募资的只有１ １２单，合计募资３３０８．３５亿元，与定增融资渠道不可同日而语。 为何配股很少被上市公司使用？ 其实，与定增、可转债相比，配股对上市公司财务、融资规模等要求更高，且存 在较高的发行失败风险。尤其是，当上市公司原股东认购股票的数量未达到拟配售数 量的７０％，就标志着发行失败。 “对于中小股东和我们的普通投资者而言，配股多少带有‘耍流氓’色彩。”某 上市公司证券事务代表认为，从配股的逻辑看，配股是指向原股票股东按其持股比例 、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。而投资者一旦不 认缴，配股成功，就会造成股权的稀释。 “通俗解释，比如现在上市公司现在打折卖给你股权，原来１０块钱一股，现在 ６块钱卖给你，你不买的话别人也会买，除权后股价照样下降。投资者如果不想参加 上市公司配股，就需要在它启动配股之前卖掉，否则就会吃亏。” 不过，如果配股价格的折扣力度足够吸引投资者，借当前走势积极的行情，在除 权后市价超过除权价的概率增大，实现填权的机会就大，吸引到投资者认购几率就越 高。 总的来说，中小股东的认购意愿是难把握的，这与配股价格的折扣力度、除权后 的市场形势等多个因素挂钩。 还会有更多的银行跟进吗？ 为何江苏银行选择在此时配股？ “在市场行情好的时候抓住机会配股，是很好的一个时间窗口，也是补充核心一 级资本较快的一种方式。”天风证券银行业首席分析师廖志明认为，江苏银行抓住了 这次上涨前奏，进行配股补充资本。 “配股价格相对市价一般会有较大的折扣，这样才能吸引绝大部分持股者参与配 股，如若不参加，投资者将面临损失。这将使得银行的补充资本目标相对容易地达成 。”廖志明分析。 那么，在补充资本的大背景下，江苏银行配股融资计划，是否会引发后续上市银 行的跟风效应？ “从目前情况看，大型银行的资本压力并不大，配股融资补充资本的必要性也不 高。”廖志明表示，相对而言，中小银行可能会对补充资本的要求高一些。 银保监会披露的一季度数据显示，国有大行、股份行与民营银行的资本充足率分 别为１６．１４％、１３．４４％和１４．４４％，而城商行与农商行的资本充足率 则分别仅为１２．６５％和１２．８１％，远低于一季度商业银行平均资本充足率１ ４．５３％。 目前，Ａ股已上市的区域银行有２１家，而在ＩＰＯ排队的区域银行达１９家。 如果２０１０年银行股集体配股场景在Ａ股重现，叠加中小银行上市的放行，那么其 对市场流动性的挑战将有待观察。 “对股市而言，市场情绪上可能对配股偏负面。如果大量的银行通过配股进行再 融资的话，对于市场是偏负面的。”廖志明认为。 不过，当前市场情绪仍然比较积极，市场流动性充裕。 [32] \t