多地区下调政信项目融资成本 优质资产“话语权”提升

种种迹象显示，地方平台融资成本定价话语权正在提升。 《中国经营报》记者注意到，近日，江苏腾海投资控股集团有限公司（以下简称“江苏腾海”）在南通市政府采购网上接连发出了两份关于信托产品发行机构选聘项目采购的公告，以公开招标的形式向有意向的信托公司分别募资2亿元和3亿元。 根据招标文件，融资方拟通过利率竞标的形式确定信托发行机构，设定最高控制综合费率为年息9.0%，这一综合年利率包含贷款利息费用、信托报酬、贷款手续费、固定管理费等十余项相关费用。 在此背后，3月份以来，江苏省多地政府相关部门先后发文要求地方国有企业控制融资成本。 业内人士分析认为，目前江浙两省降低融资成本已是事实，未来不排除更多地区严控融资成本，中短期来看，信托行业政信业务收益、规模双降不可避免。 限价融资 近期，江苏省常州市有关部门就管控政府债务融资成本征求意见，提出市级年内对7%以上的高成本债务全部置换出清，辖市区年内对8%以上的高成本债务全部置换出清；并明确2020年新增各类融资的成本红线。 此前，本报记者获得的多份文件资料显示，3月25日，盐城市国资委签发《关于报送8%以上债务融资清退工作方案的通知》，要求“各市属企业迅速开展融资情况自查自纠工作，并制定成本8%以上融资清退工作方案，清退工作原则上要在今年年底前全部完成”。 4月2日，江苏省泰州市财政局、国资委签发《市财政局、市国资委关于加强国有企业资金出借、融资担保管理工作的通知》，指出“市级国有企业每笔新增债务年化成本原则上控制在6%以内，各市（区）级国有企业每笔新增债务年化成本原则上控制在7%以内，各市（区）下属园区国有企业每笔新增债务年化成本原则上控制在8%以内”。 多位第三方财富人士表示，目前江浙地区降低融资成本已成事实，按照目前的形势，山东省等经济发达地区大概率也会降低融资成本。 某西部信托公司财富人员则表示：“江苏、浙江政信类项目只剩下存量产品募集，且收益大幅下调，跌至7%左右。 预计6月将不会看到江苏、浙江政信募集，盐城、泰州、镇江、连云港、湖州等，这些曾经的网红地区，将是高不可攀的奢侈项目。” 谁的主场？ 对于地方政府严控融资成本的原因，用益信托研究员喻智认为，今年化解地方政府的债务风险是监管部门主要考量因素。 南方某信托公司研究员表示，地方政府严控融资成本，并非是支出需求减少或者财政收入增多，而是当前货币政策之下，融资利率急速下行，仅银行渠道资金就已能满足地方融资平台的资金需求。 资深信托研究员曾靳亦认为，当前，信贷政策宽松、利率下行，金融机构在投放资金时，基于信用、资金安全等考虑，大量资金首先会涌向与政府密切相关的政府融资平台。“个人理解，一是通过银行贷款、发债融资成本已经下降，融资规模还能满足资金需求。二是进一步控制地方债务风险，防止因为疫情、经济下行等影响偿债能力。” 中诚信托近期研报显示，年初以来，为应对疫情造成的冲击，央行运用结构性货币政策工具，采取向金融体系提供流动性、支持防疫保供和中小微企业复工复产和积极引导整体利率和贷款利率下行等政策措施，并进行了累计达5.9万亿元的宏观对冲措施，为维护经济社会稳定发挥了积极的作用。从数据上来看，1至4月份，人民币贷款新增8.8万亿元，同比多增近2万亿元；4月末，M2和社会融资规模增速分别为11.1%和12%，均较上年末有较大提高。 公开数据显示，2020年一季度，全国发行地方债券共16105亿元，其中新增债券15424亿元，完成中央提前下达额度的83.5％，同比增加62.6％；同时利率保持下行，3月地方债平均发行利率3.19％，比2019年下降28个基点。 其背后反映的是，地方政府平台作为融资方在融资过程中成本定价话语权的提升。 针对文章开头提及的公开招标现象，喻智分析称：“网上公开招标形式可能是地方政府平台融资的一种试探，或为确定融资成本的标杆便于后期融资，这是优质地方政府平台在融资中话语权上升的一种表现。” 不过，这种现象在信托业内人士看来，则另有解读。 某信托公司人士向记者指出：“公司业务人员对融资人招标找资金比较反感，认为融资人太傲慢。通过招标方式与信托公司合作，可能影响融资人与信托公司的关系。后期市场若出现资金荒，一旦融资人资金紧张，各家信托公司可能不会愿意伸出橄榄枝提供资金支持。” 优质产品荒 对于地方政府压降融资成本，市场反应颇为明显。 “5月份正在募集的收益比较高的信托项目，融资人却拒绝提款，信托公司只能终止发行或降低收益重新发行。存续期间9%以上收益的项目，大批量的提前兑付。”西部某信托公司财富人员在向记者推介产品时表示。 普益标准公布的最新统计显示，5月16日~5月22日共有32家信托公司发行了202款集合信托产品，其中综合公布预期收益率的产品，平均预期收益率为7.26%，环比回落0.74个百分点，降幅为9.20%。 收益率整体下行，或将进一步压缩信托公司利润空间。 曾靳提到，不排除一些信托公司从公司整体的业绩考核、风险控制等角度考虑进一步降低政信类业务的信托报酬。 未来，信托行业政信类信托业务规模下降或将不可避免。 近期某第三方财富销售人员向本报记者透露，由于新成立项目较少，有信托公司已将委托给第三方财富代销的产品收回，由信托公司自有财富团队负责销售。 颇值得一提的是，近日，新时代信托产品断供的消息，引发行业关注。据了解，新时代信托官方网站的财富中心一栏，看不到在售产品；对此新时代信托方面向相关媒体回应称：“主要是暂时没有更好的资产，目前正在努力开拓新的产品。” “目前来看，政信业务收益、规模下降这是毫无疑问的，至于这一趋势是否不可逆，还得看未来的政策变化。”上述南方信托公司研究员表示。 [32] \t