装置集中复产 甲醇价格承压

受检修装置集中复产、港口库存持续上升、传统需求表现不佳的共同作用，后市甲醇价格弱势难改。 近期，甲醇市场交投气氛清淡，周内先跌后涨。后期，预计在利空因素的压制下，价格将进一步下行。 6月开始供应放量 新冠肺炎疫情对甲醇期货市场产生了双重利空效应。一方面，疫情造成国内经济增速下滑，间接影响甲醇下游消费；另一方面，为了控制疫情，多国出台人员管控措施，导致国际原油价格大幅下挫，令化工品无差别承压。甲醇价格大幅下行，但煤炭价格相对坚挺，煤制甲醇陷入全面亏损窘境。受此影响，企业生产积极性萎缩，导致今年春检力度空前。据统计，3月以来，有检修计划的甲醇装置，涉及产能919万吨/年。这些装置除建滔焦化产能20万吨/年的装置之外，几乎都会在6月陆续复产。与此同时，6月有检修计划的仅广汇能源产能120万吨/年的装置和新疆天业产能50万吨/年的装置。 华东地区库存预计攀升 由于西南地区气头装置提前复产，当地甲醇供应量大幅增加，价格随之走低。目前，西南甲醇运至华东已有利润，西南货源正逐渐流入华东地区。从库存的情况来看，截至5月21日，港口甲醇库存为96.9万吨，较疫情前上升36.3万吨，增幅为59.90%。其中，华东港口库存为77.5万吨，较疫情前上升28.85万吨，增幅为59.30%；华南港口库存为19.4万吨，较疫情前上升7.45万吨，增幅为62.34%。尽管港口库存较疫情之前明显提升，但仍不及去年9月。 目前，中东地区疫情形势严峻，其他国家受疫情的影响也无力消化。因此，大量进口货源将销往国内，后期港口库存特别是华东地区港口库存仍会处于累库阶段。在跨地区套利窗口开启以及进口货源增加的压制下，华东地区结构性供应压力不断增强，这导致期货价格承压。 下游需求稳中有降 甲醇价格相较烯烃较为弱势，使得煤制烯烃的生产利润好转，企业生产积极性得以提高。目前，煤制烯烃装置的开工负荷在80%，属于正常水平。 相较于煤制烯烃的表现，传统需求不容乐观。现阶段是甲醛消费淡季，其装置开工负荷大致在23%，低于往年同期10个百分点。受全球能源价格大幅下滑的影响，二甲醚的单位价格热值优势不再明显，其他能源挤占了部分二甲醚的市场份额，以至于二甲醚装置开工负荷处于低位。另外，醋酸一直是甲醇传统下游中表现最亮眼的领域，但受疫情影响，终端需求萎缩，加之国外货源冲击，生产利润不佳，开工负荷只有60%，低于去年同期24个百分点。 总体来说，煤制需求保持稳定，传统需求表现不佳，甚至存在进一步收缩的可能。 后市预测 虽然6月仍有部分甲醇装置计划检修，但在前期检修装置集中复工的大背景，市场整体供应量将大幅增加。与此同时，随着西南套利窗口的开启以及进口货源的流入，华东港口库存势必进一步上升。需求方面，煤制烯烃需求尚可，而传统需求萎靡，供大于求格局可能在6月进一步加剧。基于上述考虑，可以判断，甲醇价格将延续弱势，操作上背靠60日均线逢反弹做空，第一目标位看至1650元/吨，如向下突破，则看至1600元/吨。 （作者单位：广汇能源） [33] \t