银行“利空”大体出尽　常态化秩序逐渐回归

银保监会点出今年上半年商业银行利润“同比下降９．４％”之后，昨日市场给 出了积极的反馈。主流的意见认为，这意味着“要求银行控制利润增速”在执行层面 有了明确的参考指标，属于“利空”出尽。盘面上看，昨日银行板块也一直维持强势 ，仅在尾盘跟随大盘下行。 从近期的政策节奏看，这一判断大体可以成立。整个７月，监管层除“要求银行 控制利润增速”外，还抛出多个“重磅炸弹”：首次公开重大违法违规股东名单、对 影子银行和交叉金融紧盯不放、收紧互联网贷款的政策尺度、正式明确资管新规延期 时限。这几项综合起来，应该讲下半年银行“什么业务可以做”、“什么不能做”、 “在报表上可以体现什么”这些大的问题都有了基本的框架。至少，往年这个时候已 在路上的银行业绩预报和半年报，可以陆续排上发布日程了。 除了政策层面逐渐明朗，宏观层面的态势也在继续向好的一面发展。７月中旬， 上半年经济运行数据出炉，上周央行二季度货币政策执行报告也对外发布，央行行长 易纲还接受新华社记者专访，对政策走势进行吹风。整体而言，市场对中国经济上半 年的“成绩单”还是基本满意的，这也意味着市场对银行资产质量、盈利空间存在的 一些过度悲观的情绪将会逐渐化解，被疫情打乱的正常经营节奏也将逐渐恢复。 这种转变在很多层面都有迹可循。７月以来，人民币对美元汇率开始加速反弹。 究其深层次的原因，与我们在宏观层面首先稳住阵脚有莫大关系。央行昨日发布的７ 月份货币信贷数据，也显示银行间市场资金价格从５月就开始缓慢回升的势头还在延 续。很明显，政策最宽松的时点已渐行渐远，整个市场的常态化秩序正逐渐回归。 当然，考虑到风险暴露的滞后性，还很难打包票说银行“利空”已经完全出尽。 不过可以肯定的是，目前这一轮政策冲击与２０１０年原银监会强制要求商业银行拨 贷比看齐２．５％相比，是不可同日而语的。应对这一轮疫情，我们也没有祭出２０ ０９年那样的“大招”，因此从概率上说，商业银行面对的不良暴露风险，也要小于 过往十年类似周期带来的影响。 [32] \t