交行金融研究中心发布报告：我国全年经济能够实现正增长

近日，交通银行金融研究中心对外发布《向内而生——２０２０年下半年宏观经 济金融展望》报告（以下简称《报告》）。从题目便可看出，在新冠肺炎疫情给全世 界带来不确定性的大背景下，下半年中国经济金融发展的方向，应是依靠改革的力量 在不确定性中把握确定性。 交银研究认为，这个“确定性”包括三个方面：全年新增就业９００万的目标确 定能完成、下半年内需回暖的方向确定、全年中国经济能够实现正增长。 全年经济能够实现正增长 “基准情景下，三季度经济增长恢复到６％左右，全年经济增速大概在２．５％ 左右。”交通银行金融研究中心副总经理、首席研究员唐建伟在《报告》发布会上表 示，随着需求逐渐改善，经济增长动能正在恢复，全年经济增长前低后高的态势已经 明确。下半年经济增速将显著快于上半年，全球疫情发展状况和外需恢复程度，将对 我国经济运行带来影响。 根据下半年全球疫情发展情况，交银研究区分了基准、悲观、乐观三种情景进行 预测，除了上面提到的基准情景之外，在悲观情景下，疫情持续反复导致全球需求显 著减弱，全年经济增长１％左右；在乐观情景下，全球疫情很快消失，外需恢复叠加 国内积极政策见效，全年经济增长３．５％左右。 既然强调把握内需回暖的机遇，那么下半年我国内需走势如何？ 从消费方面看，交银研究认为，下半年消费仍是温和复苏，报复性消费不会出现 。“消费的复苏可以期待，消费品种可能会有分化：医药、消毒液、洗漱用品等与抗 击病毒有关的产品消费增长迅速；日常用品、电子产品等受疫情影响较小的必需消费 品复苏较快；与地产与汽车产业链相关的消费逐渐改善；服务类消费复苏可能较慢， 特别是餐饮、旅游、酒店等消费可能全年将负增长。”唐建伟认为。 从投资方面看，交银研究预计，全年投资增长３．１％左右。分基建和制造业来 看，基建投资中重点关注“新基建”，传统基建投资也将加快，但力度可能有限，全 年基建投资增长８％；高技术制造业和装备制造业投资增长势头较好，但传统制造业 投资前景不佳，制造业投资负增长态势可能仍将维持一段时间，预计全年增长负４％ 。 宏观政策重在保主体保民生 交银研究对下半年宏观政策逻辑有三点判断：一是从政策本身而言，不会学发达 经济体搞“一把梭”，会留有余地，以应对未来可能要面临的更大困难；二是从政策 目标来看，重点在于保市场主体、保基本民生；三是从政策取向上，不搞大水漫灌的 强刺激，以定向政策为主，达到精准滴灌的目标。 积极的财政政策将更加积极有为，把每一笔钱都用在刀刃上。创新直达实体经济 的货币政策工具，流动性调控更加精准灵活。 《报告》预计，下半年，货币政策将由“宽货币”向“宽信用”过渡。货币政策 将通过信用扩张来稳定总需求，并通过定向和创新直达的调控手段实现精准、灵活以 配合财政发力。 “存准率和利率均有下调空间。但注重精准直达后，全面降准的概率在下半年将 大幅下降，预计会有定向或部分降准。中期借贷便利（ＭＬＦ）操作利率作为利率走 廊上限和连接贷款市场报价利率（ＬＰＲ）的中间工具，为稳住货币市场利率和实现 实体企业融资成本明显下降的目标，可能继续下调。”唐建伟表示。 此外，唐建伟强调，中国暂无财政赤字货币化的必要。更好地评估、珍惜、用好 正常的财政货币政策空间应是首要考量，尚无需、也不宜采取赤字货币化的方式。 一定要相信改革的力量 “一定要相信改革的力量。”唐建伟认为，当前中国面临的内外部环境错综复杂 ，“何以解忧，唯有改革”。 近期中央出台的两份文件《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见 》《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》，无疑是未来中国深化改革 的重要纲领性文件。 交银研究认为，未来，包括土地、人口、资本、技术、数据要素等领域的改革都 会加快推进。短期给市场提供信心，促进内需增长，有效应对疫情对需求的冲击。中 长期可以释放全要素生产力，提升中国经济潜在增长率。 唐建伟表示，通过改革提升私人部门的消费和投资意愿仍有很大空间，这也是提 升中国经济潜在增长率的主要方向。 此外值得一提的是，《报告》认为，虽然受到疫情影响，自年初以来，全国城镇 新增就业人数明显减少，失业率高于过去几年水平，但随着复工复产明显加速及政策 有针对性的支持，要完成政府确定的全年新增就业９００万目标的确定性还是比较大 的。 [32] \t