地区社融增量数据解读：中西部依赖贷款　东部直接融资占比较高

日前，央行公布了２０２０年前三季度地区社会融资规模增量统计数据。前三季 度央行统计的３１个地区的社会融资规模增量总计２６．７１万亿元，而今年上半年 的增量合计为１９．７９万亿元，也就是说，第三季度３１个地区新增社会融资规模 为６．９２万亿元。 前三季度，广东、江苏、浙江社会融资规模增量位列前三，延续了今年上半年统 计数据的前三强的排位，分别为３．４４万亿元、２．９７万亿元、２．７４万亿元 ，合计超９万亿元，占３１个地区社会融资规模增量总和的３４．２２％。而宁夏、 西藏、青海则名列末三位，社会融资规模增量分别为０．０６７万亿元、０．０５３ ９万亿元、０．０４４９亿元，合计约０．１６５８万亿元。 从细分项来看，就人民币贷款而言，增量位列前五的分别为广东、浙江、江苏、 山东、四川。其中，仅广东超过２万亿元为２．２４万亿元，其余地区依次分别为１ ．８４万亿元、１．８２万亿元、１．０３亿元、０．６９万亿元。排在末五位的分 别为内蒙古、海南、宁夏、西藏、青海，分别为０．０８２９万亿元、０．０６３５ 万亿元、０．０４８６万亿元、０．０２７１万亿元、０．００４４万亿元。 针对前三季度地区社融数据，东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》 记者采访时认为主要呈现出三个特点。一是，各省市新增社融规模与其经济体量高度 相关。例如，前三季度广东、江苏、浙江分列新增社融规模前三位，而前三季度这三 个省的ＧＤＰ规模分列全国第一、第二和第四位。二是，各省市新增社融规模与其产 业结构相关性较强，即通常第三产业发达的地区，新增社融规模也会相对较高。例如 ，山东和浙江的ＧＤＰ规模分别居全国第三、四位，但浙江第三产业占比高于山东， 这是前三季度浙江新增社融规模比山东多的重要原因。三是，今年以来社融集中度有 所上升。 联储资管投研部总经理袁东阳对《证券日报》记者表示，总体看，各地社融规模 与地区经济实力大致一致，区域差异较为明显。中西部地区社融更依赖于银行贷款， 而东部地区社融中的直接融资占比较高。此外，表外融资重要性降低，严监管效果明 显。 “从前三季度地区社融数据来看，各省市新增社融规模变化与其ＧＤＰ增速波动 之间的相关性并不十分明显。”王青表示，地区社融规模可以较为准确地反映金融体 系对特定地区的资金支持情况，通常与地区经济增长、投资和消费之间存在较强的正 相关关系。但今年疫情对宏观经济运行造成严重扰动，加之ＧＤＰ增速变化往往要滞 后新增社融规模变化两个季度左右，因此两者之间的相关性还需要一段时间才能充分 体现出来。 王青预计，全国累计社融增速还有望进一步提高，年末这一指标有可能达到１３ ．９％左右，高于９月末的１３．５％；全年新增社融规模将达到３５万亿左右，显 著高于上年的２５．５万亿元。受此影响，整体上四季度各省市新增社融规模仍有望 保持较快增长势头，而且社融增速与地区经济增长之间的正相关性会逐步有所显现。 [32] \t