１０月ＬＰＲ继续“按兵不动”　企业贷款利率下行趋势仍将延续

１０月２０日，全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（ＬＰＲ）报价 ：１年期品种报３．８５％，上月为３．８５％；５年期以上品种报４．６５％，上 月为４．６５％。 １０月ＬＰＲ报价维持稳定，符合市场预期。分析人士认为，ＬＰＲ按兵不动有 两方面原因，其一，作为ＬＰＲ报价基础参考的中期借贷便利（ＭＬＦ）利率维持不 变；其二，银行负债压力问题限制了报价行调降加点的动力。 ＬＰＲ连续六个月保持不变 东方金诚首席宏观分析师王青表示，１０月１５日的１年期ＭＬＦ中标利率保持 不变，表明本月ＬＰＲ报价的参考基础未发生变化。尽管９月以来以ＤＲ００７为代 表的短期市场资金利率趋稳，但银行同业存单发行利率上行幅度依然较大，其中，１ ０月１９日的１年期股份制银行同业存单发行利率升至３．１４％，创年内新高。这 将对冲银行结构性存款、大额存单等负债成本下调带来的影响，银行近期平均边际资 金成本存在一定上行压力，报价行下调１０月ＬＰＲ报价加点的动力不足。 光大银行金融市场部分析师周茂华也认为，从近期银行同业存单利率表现看，银 行存在一定负债压力，削弱了银行调降加点的意愿。从宏观层面看，近几个月国内经 济复苏步伐持续加快，显示货币政策为经济恢复提供了有力支持。 ５月以来，ＬＰＲ报价已连续六个月保持不动。王青表示，根本原因在于这段时 间国内疫情得到有效控制，宏观经济稳步恢复，政策面也更加注重在稳增长与防风险 之间把握平衡。 央行货币政策司司长孙国峰近期在新闻发布会上表示，近几个月来，随着疫情得 到有效控制，国内经济复苏态势良好，央行的政策利率和ＬＰＲ均保持稳定，市场利 率围绕央行政策利率运行，利率水平与当前的经济基本面总体匹配。 ＬＰＲ保持稳定向市场释放了什么信号？周茂华认为，这表明央行认为目前利率 基本面与经济复苏曲线相适配，短期市场利率水平有望保持动态平衡；同时也避免过 度宽松政策引发后遗症，并有助于稳定房地产市场预期。 专家预计企业贷款利率仍将保持下行 当前，银行新发放的企业贷款已全面转向ＬＰＲ定价，即“企业贷款利率＝ＬＰ Ｒ报价＋加点”。由此，ＬＰＲ报价走向不可避免地会对企业贷款利率产生直接影响 。 王青判断，尽管近期ＬＰＲ报价未下调，但不会改变今年以来企业贷款利率持续 下行态势。今年前两个季度，企业一般贷款利率较上年同期分别下行５６个和６８个 基点，主要受以ＭＬＦ招标利率为代表的政策利率和ＬＰＲ报价下调３０个基点带动 。下半年，企业一般贷款利率下行则主要靠金融机构向实体经济让利驱动，即企业贷 款利率定价中的“加点”部分会有明显压缩。 数据显示，今年前８个月，金融机构已为市场主体减负逾１万亿元，其中降低利 率减负５２６０亿元（全年目标为９３００亿元），基本符合预期进度。王青表示， 这意味着为完成全年让利指标，今年四季度企业一般贷款利率环比还将保持一定下行 幅度，实体经济融资成本有望继续下降。 孙国峰表示，稳健的货币政策将更加灵活适度、精准导向，继续释放ＬＰＲ改革 潜力，抓紧推进两项直达实体经济的货币政策工具，督促金融机构为市场主体合理减 负。 值得注意的是，目前ＬＰＲ和ＭＬＦ利率之间的点差仍维持在９０个基点。周茂 华表示，在这方面，ＬＰＲ改革仍有潜力可以挖掘。随着经济持续复苏，银行整体盈 利状况有望改善，监管方面也有望采取包括鼓励银行多渠道补充资本在内的一系列措 施，这些都将进一步提升银行让利实体经济的能力和意愿。 [32] \t