受新冠肺炎疫情的冲击以及让利实体经济的需求影响，多家银行中期业绩报告显 示，上半年净利润出现明显下滑，息差收窄，不良贷款余额和不良贷款率“双升”， 盈利能力和资产质量均面临较大挑战。 民生银行首席研究员温彬分析认为，放慢资产扩张步伐、让利实体经济和加大不 良资产处置是上市银行上半年业绩增速下滑的主要原因。银行下调贷款利率和减免部 分收费，还要把一部分的利润用于核销存量的不良贷款，从而导致收入和净利润增速 下降。 多位上市银行负责人均表示，盈利下降并非银行自身经营能力出现问题，金融加 大对实体经济的让利与支持力度，最终将形成银行与实体经济共生共荣的良性循环。 净利润同比下滑 从六大行的情况看，净利润增速下降明显，除邮储银行外，其余５家大行净利润 增速均呈现两位数负增长。具体数据为，工行实现净利润１４９７．９６亿元，同比 下降１１．２％；农行实现净利润１０９１．９０亿元，同比下降１０．８％；中行 实现净利润１０７８．１２亿元，同比下降１１．２２％；建行实现净利润１３８９ ．３９亿元，同比下降１０．７７％；交行实现净利润３６５．０５亿元，同比下降 １４．６１％；邮储银行上半年实现净利润３３６．５８亿元，同比下降９．９６％ 。 股份制银行净利润同比下滑的现象也十分明显。受疫情影响，仅渤海银行上半年 净利润同比上升２．５２％，其余９家全国性股份制上市银行的净利润较去年同期都 呈现较大的下滑，华夏银行、民生银行、浙商银行等５家净利润均同比下降超１０％ ；浦发银行、中信银行、兴业银行３家净利润同比下降超９％；招商银行净利润同比 下降１．６３％。 总体来看，上半年净利增速下降是全行业的共同现象。此前，银保监会发布的统 计数据显示，商业银行累计实现净利润１．０３万亿元，同比下降９．４％，与一季 度５％的增速相比明显下降。具体来看，国有大行、股份制银行、城商行和农商行同 比分别下降１２％、８．５％、２．１％和１１．４％。 对于净利增速下降，工行行长谷澍表示：“上半年工行净利润同比下降，并不是 自身经营能力出了问题，而是认真落实国家有关政策要求，按照商业可持续原则，支 持疫情防控、加大向实体经济让利、加快风险化解的结果。” 据银保监会最新数据，上半年银行业持续向实体经济让利，前７个月已向实体经 济让利８７００多亿元，同时，银行不良处置和拨备计提力度加大。 “中行加大拨备计提力度是税后利润同比下降的主要原因，也为中行长远发展夯 实了基础。”中国银行副行长郑国雨表示，为应对未来潜在的信用风险，中行上半年 计提资产减值损失６６５亿元，同比增长９７．４６％，计提规模创历史同期新高。 业内专家分析认为，银行为应对疫情和经济下行带来的不确定性影响，上半年加 大拨备计提力度，从而拖累了盈利表现。Ｗｉｎｄ数据显示，截至６月末，３６家上 市银行中，２２家银行的拨备覆盖率较上年末有所增长。 息差进入下行通道 受减费让利等因素影响，上半年银行净息差收窄，成为半年报中备受关注的问题 。 有关统计显示，３６家Ａ股上市银行中，有三分之二的银行上半年净利差和净息 差较去年同期出现明显收窄。其中，建行上半年净息差为２．１９％，同比下降１３ 个基点；招商银行上半年净息差为２．５％，较２０１９年全年减少９个基点。 净息差下降与监管政策引导有关。今年以来，监管部门出台了包括降低贷款利率 、使用直达货币政策工具、减少收费等一系列举措，引导金融机构对实体经济减费让 利，从而导致贷款利率出现明显下行。银行资产端收益下降幅度大于负债端成本下降 幅度，净息差因此出现下行趋势。此外，受疫情冲击，收益率相对较高的零售贷款上 半年投放进度明显放缓，也造成高收益资产占比下降。 业内专家普遍认为，银行下半年息差仍有一定的收窄压力。“当下银行资产端和 负债端利率都有下行的空间，未来息差还将进一步缓慢下行。平安银行今年负债端的 成本虽然已经下降较多，但仍然较高，接下来还将继续压降。”平安银行行长胡跃飞 表示。 为应对息差收窄，郑国雨表示，中行将持续优化资产结构，积极支持国民经济重 点领域的薄弱环节，不断提高资金运用效率。同时，中行也将加快场景建设，着力提 升客户服务能力，以客户全量金融资产为抓手，从源头上扩大存款资金来源，提升存 款发展质量。通过优化资产负债管理，尽可能降低市场环境变化给净息差带来的冲击 。 “尽管净息差有一个逐渐下行的趋势，并且可能这个压力还会持续一段时间，但 我们认为，总体上下行程度非常可控，银行能够通过精细化管理、数字化经营等方面 的努力，将净息差保持在一个比较合理的水平上，并且仍然是一个有竞争力的水平。 ”建行副行长纪志宏在业绩发布会上如是说。 支持实体力度加大 上半年，银行业虽然经营业绩有所下滑，但通过减费让利等多项措施大力支持实 体经济，与实体经济共担风雨，为稳住经济基本盘作出重要贡献。 “上半年，工行一方面积极加大对实体经济的融资支持，努力保障实体经济资金 需要；另一方面切实加大对企业的让利和延本延息。这样做既有利于企业平稳度过当 前的经营困难期，也有利于银行保全资产，平滑风险曲线。”谷澍表示。 按照商业可持续原则，通过降低社会融资成本、减免收费和贷款延期还本付息等 措施，上半年工行累计向实体经济让利５１８亿元。 聚焦“六稳”“六保”，银行业普遍加大对实体的支持力度，其信贷投向呈现“ 四大特征”，即新增融资总量突出、信贷结构持续优化、高效支持疫情防控和复工复 产、资金触达经济重点领域和薄弱环节愈发精准。 半年报显示，农行上半年末贷款余额达到１４．５万亿元，较上年末增长８．９ ％。其中，县域贷款余额突破５万亿元，增速１１％，高于全行贷款增速。中行上半 年境内人民币公司贷款较上年末新增３６４９亿元，新增贷款重点投向民营企业、普 惠金融和制造业等重点领域和重点行业，增强服务实体经济的能力。建行上半年新增 贷款１．４５万亿元，同比增６９４５亿元，着力支持实体经济重点领域和社会民生 薄弱环节，基础设施贷款、制造业贷款和绿色贷款分别增长１１．４％、１９．６％ 和１０．１％。 [32] \t

周二(12月1日)，现货黄金反弹逾1.7%，远离上个交易日录得的7月2日以来低位1764.39美元/盎司，重新站上千八关口。市场普遍预计，美国将推出更多货币刺激措施用以支撑经济，美元指数重新走弱，一度逼近上日录得的2018年4月30日以来低位91.504。不过疫苗前景乐观可能影响美联储决策。 北京时间20:16，现货黄金上涨1.57%至1804.61美元/盎司；COMEX期金主力合约上涨1.52%至1807.9美元/盎司；美元指数下跌0.22%至91.806。 美联储必须采取新的行动 越来越多的人担心，冠状病毒病例增加，无法给美元提供太多支撑，并猜测美联储将采取新的行动来支撑经济，以便在大规模疫苗接种前度过艰难的冬季。 美联储将在12月15日至16日举行新的政策会议。在此之前的本周二和本周三，主席鲍威尔将和财长努钦就《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》(简称“CARES法案”)在国会作证。投资者正密切关注他的言论，以便了解有关美联储下一步行动的任何线索。 根据该法案，国会向财政部提供了2万亿美元资金用于经济援助，其中很大一部分旨在支持联邦公开市场委员会(FOMC)的贷款计划。但在不到两周前，努钦要求美联储归还其中未使用的资金，并拒绝延长任何上述计划的做法。 JFD集团高级市场分析师Charalambos Pissouros说：“鉴于现状，两位官员对此事的看法颇具看点，不排除鲍威尔可能暗示新的货币政策来刺激经济。美国政府尚未就新的财政刺激方案与国会达成一致，这使得美联储在12月采取行动的可能性更大。如果发生这种情况，美元将承受抛压。” 美联储11月政策会议纪要显示，决策者可能很快就会向市场提供一个更好的指引，让市场了解他们将继续购买债券以支撑经济多久。美国经济因新冠疫情再度加重而陷入困境，目前仍在艰难地从历史性衰退中复苏。 鉴于11月会议纪要内容和美国较为严峻的疫情形势，以及其他发达国家央行已做出进一步宽松的表态，市场开始预期美联储可能在12月议息会议上调整QE政策并加大货币宽松，美元指数可能继续破位下行，有望下探90关口。 美联储可能的顾虑 Moderna表示，将于周一为其研发的新冠疫苗在美国和欧盟申请紧急使用授权，此前一项后期研究的完整结果显示，该疫苗有效率为94.1%，且没有严重的安全问题。到2020年底，将准备好约2000万剂疫苗运往美国，足以为1000万人接种。 Moderna的疫苗或将成为今年可能获得美国紧急使用授权的第二种疫苗。美国食品药物管理局(FDA)的独立顾问定于12月10日开会，评估辉瑞的数据，并向美国监管机构提出建议。他们将在一周后评估Moderna的数据。 Moderna首席医疗官Tal Zaks表示：“我们认为我们研发出了一种非常有效的疫苗。我们现在有数据证明这一点，我们希望在扭转疫情方面发挥重要作用。” 此前公布的数据显示，辉瑞和BioNTech联合开发的疫苗有效率为95%。Moderna的疫苗预计比辉瑞的更容易配发，因该疫苗虽然也需要保存在冰箱里，但它不需要辉瑞疫苗所需的超低温保存。 Moderna表示，除了在美国提交申请外，还将寻求获得欧洲医药管理局的有条件批准，该机构已经对其数据进行评估，Moderna还将继续与其他进行类似使用授权审查的监管机构进行磋商。 英国医药部政策与联络主管Gillies O’Bryan-Tear表示：“虽然我们正在等待结果的全部细节公布，但我们现在可以假定，该疫苗将在12月被批准使用。” 在上次美联储议息会后，疫苗研制出现了重大进展，疫苗的最终产生有助于消除经济前景的不确定性，尚需关注这一因素对于美联储货币政策的潜在影响。黄金多空双方也会在千八关口展开争夺。 明年最大风险：美国天量债务 评级机构穆迪公司周一表示，近期疫苗试验取得进展并未改变该评级机构的预估，多数国家面临新冠疫情带来的重大负面冲击，“债务负担显著增加，一些国家面临偿债能力恶化的状况。” 与索罗斯共同创立量子基金的知名投资人罗杰斯周一表示，鉴于全球的债务水平，他预期未来10年市场将经历他有生之年最艰困的时光。美国政府承担的债务以及美联储史无前例的印钞数量，是2021年最大的风险。 罗杰斯在2020全球投资展望峰会上称：“我们在2008年因为债务过高而经历恐怖时光，自2008年之后各地债务水准都已经飙高。我们甚至无法计算增加了多少负债。” 罗杰斯表示，他预计在当选总统拜登领导的民主党政府治理下，美联储将继续印钞并增加支出。在拜登在他为接管权力做准备之际，美国放慢复苏的经济又因为新冠疫情的卷土重来受到冲击。 美国总统当选人拜登将在周二出席位于他家乡特拉华州威尔明顿举行的一场活动，届时他挑选的高级经济顾问也将一起露面，其中包括他提名担任美国财政部长的前美联储主席耶伦。 罗杰斯说：“如果耶伦担任下任财长，她很乐于印钞和增加支出。”但罗杰斯表示，在美元修正之后，他并不看空美元，同时看好美元的避险魅力。 这与市场普遍观点相悖。一项调查显示，美国11月3日总统大选后看跌美元的押注将维持、甚至上升。罗杰斯说：“目前有很多空头，这通常会引发涨势。因此，我并不看空美元。” 现货黄金或反弹至1828美元后续走低 日线上看，现货黄金处于自1966美元开启的下行C浪，失守80.9%目标位1782美元，下一道支撑位看向C浪100%目标位1738美元。C浪是自2075美元开启的调整((IV))浪的子浪。 小时图上看，金价处于自1764美元开启的(iv)浪，逼近(iii)浪76.4%目标位1811美元，下一道阻力位上看(iii)浪61.8%目标位1828美元，随后将重新走弱。(iii)浪和(iv)浪是C浪的子浪。 [52] \t